Visszaütött a kockázatkerülés?
A magánnyugdíjpénztárak éppen a kockázatok minimalizálásának érdekében igyekeznek konzervatív befektetési politikát folytatni, ám a szándék nem vezet feltétlenül sikerre. Tavaly például az
állampapírpiacon tapasztalható drasztikus hozamesés következtében pont azok a pénztárak veszítettek a legtöbbet, amelyek vagyonkezelői a nyugdíj célú eszközök befektetésekor legcélszerűbbnek vélt portfóliót állítottak öszsze - véli Matits Ágnes, a Nemzetközi Bankárképző Központ főtanácsadója. Ráadásul ez már a harmadik szűk esztendő volt a hatéves múltra visszatekintő pénztári ágazat számára.
A magánnyugdíjpénztárak tagdíj célú befizetéseit, és az egyéni megtakarítások terhére történő kifizetéseket ugyanazon cash-flow két oldalának tekintve, a szektor egészére számítható egyfajta belső megtérülési ráta (IRR). Az úgynevezett belső hatékonysági ráta (IRE) azt méri, mennyire feleltethető meg a tagok követeléseinek szintje a befizetésektől mint befektetésektől elvárható mértéknek. A pénztártag szempontjából a történet egyszerű: ő befizetett bizonyos összeget, és pusztán az érdekli, hogy ebből mennyi jelenik meg az ő személyes követeléseként.
Az aktuárius szakember által az 1998 és 2003 közötti időszakra számolt annualizált IRE 3,75 százalék volt, szemben az ugyanebben a periódusban regisztrált, 6,6 százalékos átlagos éves inflációval. Ebből az a következtetés vonható le, hogy működésének első hat esztendejében a magán-nyugdíjpénztári szektor erősen negatív reálhozamot produkált. Jóval kedvezőbb a helyzet, ha a kalkulációban figyelembe vesszük a nyugdíjpénztári befizetések adókedvezményének hatását is, így ugyanis 15,31 százalékos éves átlagos IRE adódik. Ennek értékelésénél ugyanakkor nem szabad elfeledkezni arról, hogy a nagyon jó befektetési teljesítmény nem a rendszer saját eredménye, hanem az állami szabályozás által biztosított előny következménye.
Egészen más tőkepiaci környezettel szembesülnek az idén a magán-nyugdíjpénztárak. Ebből adódóan az eddigieknél jóval kedvezőbbek a kilátásaik pozitív reálhozam elérésére az év egészében.
