Fed: maradt az 5,25 százalék

Alapkamat. Változatlanul, 5,25 százalékon hagyta az amerikai Federal Reserve (Fed) nyílt piaci bizottsága a dollárra vonatkozó irányadó rátát tegnap este. A döntés megfelelt a befektetők várakozásának, akik közül többen az augusztus 8-i ülés újrajátszását várták – nem csupán a kamatdöntésben, de a kommentár szövegében is. Pedig komoly változások mentek végbe az elmúlt szűk másfél hónapban.

Az augusztusi kamatdöntés idején a Dow Jones Newswires által megkérdezett bankok többsége csupán szünetre számított az emelési kampányban, ma azonban a kérdés már csak az: mikor kezdhet bele a jegybank a kamatszint letörésébe.

Egyesek kételkedhetnek abban, hogy véget ért a kamatemelési időszak, hiszen Janet Yellen, a San Franciscó-i Federal Reserve Bank elnöke még múlt héten is úgy nyilatkozott: a túl magas infláció további szigorításra kényszerítheti a bizottságot.

Észre kell ugyanakkor vennünk, hogy a kommentárokban folyamatosan megjelenő „továbbra is fennálló inflációs félelem” inkább tekinthető a jegybank szóbeli intervenciójának, mint valóban fennálló veszélynek.

A jelek szerint ugyanis a Fed jó lóra tett, amikor augusztusban – a magas inflációs ráta ellenére – a kamatszint befagyasztása mellett döntött. Bár a fogyasztói árak 12 havi átlaga júliusban 2,4 százalékra emelkedett – és ez továbbra is kívül esik a Fed által célzott egy-két százalékos sávon –, a legutóbbi makrogazdasági adatok tanúsága szerint a fogyasztói árak növekedése a gazdaság bővülésének lassulásával magától viszszaeshet.

Mindennél jobban kifejezi a kedvező folyamatot, hogy a – volatilis élelmiszer- és energiaáraktól megtisztított – maginfláció a júliusi 0,3 százalékos mérséklődés után augusztusban – mindenki meglepetésére – további 0,4 százalékkal esett.

Több dolog is közrejátszott a pusztán anomáliának titulált júliusi inflációcsökkenés folytatódásában. Korábban két fő tényezővel indokolták az amerikai inflációs nyomás tartós fennmaradását: a növekvő olajárakkal és a lakáspiacon tapasztalt boommal. Az olajárak azonban július óta több mint 20 százalékkal hathavi mélypontra, hordónként 61,6 dollárra estek vissza. A lakáspiaci aktivitás pedig hat százalékkal mérséklődött augusztus folyamán, ezzel több mint hároméves mélypontra jutott.

Maradtak ugyanakkor felfelé mutató inflációs kockázatok is. Az augusztusi maginfláció-csökkenés elsősorban a gépkocsik árainak mérséklődésére vezethető vissza, ami tipikusan nyári szezonális hatásnak tekinthető Amerikában. Ehhez jön a vártnál magasabb béremelkedési ütem, amely szintén nyomást gyakorolhat az infláció további alakulására. Az augusztusi makroadatok után az elemzők többsége azonban úgy véli, az idei két döntéssel még kivár az amerikai jegybank, 2007 elején azonban már megindulhat a kamatcsökkentési trend. VG