OTP-történelem: Meddig mehet még?

A jelenlegi, 8.800 Ft-ot közelítő szinten utoljára tavaly ősszel járt a magyar bank, ekkor kezdődött meg igazán a magyar piac leválása a régióról a makroproblémáink miatt. Ezt kezdte meg el behozni az OTP az utóbbi hónapokban, amely a mai nappal teljesedik ki ez évben, bár ekkora lendület könnyedén kitarthat a jövő évben is, amennyiben a globális hangulat sem vesz teljes fordulatot.

Meddig mehet még kérdésre nem könnyű válaszolni, még akkor se, ha a rallyban még mindig bőven előttünk járó régió elég jól mutatja is az irányt. A Bloomberg számai szerint az OTP jövő évi várt eredménye alapján 11,3-as P/E és 3,5-ös könyv szerinti értéken forog jelenleg. A P/E mutató a mi számításaink szerint is ugyanennyi, azonban a P/BV-nk csak 2,3 körül jár. A differencia vélhetően abból adódik, hogy a Bloomberg konszenzus még nem számolt a legfrissebb akvizíciókkal.

Álljanak itt ugyanezek a mutatók a régió bankjairól: Komercni Banka 11,8 és 2,7, a lengyel bankok 18-21 közötti P/E és 4-5 közötti P/BV, a Raiffeisennél ugyanez 21 és 5,9, de az Erste-nél "csak" 15,2 és 2,5. Egyszóval, az OTP még csak a cseh bank értékeltségét közelíti meg. Ha feltesszük, hogy a mi makrohelyzetünk már túl van a mélyponton, akkor ezen értékeltségek csak közelíteni fognak egymáshoz.

Azonban nem szabad elfelejteni: az összehasonlítás alapjául szolgáló 2007-es év egy kiugróan gyenge év lesz a növekedés szempontjából az OTP-nek az itthoni megszorító intézkedések miatt, így a többiek e szempontból határozott előnyben vannak a magyar bankkal szemben.

Egyszóval hosszabb távon az OTP-ben még mindig bőven van felértékelődési potenciál, bár természetesen a jelenlegi gyors emelkedés határozottan kiabál egy korrekcióért és a globális jó hangulat sem biztos, hogy az új évben a Mikulás rally-hoz hasonlatos szinten marad. (Concorde Call)