Citigroup az OTP-ről: Vonzó értékeltség, 9 500 forintos célár

Átárazódhatnak az OTP papírjai, ha sikerül a bankot egy meghatározó régiós szereplővé transzformálni. A Citigroup szerint az OTP most válaszúthoz érkezett, mivel egy gyors növekedési pályát befutva már kinőtte a hazai piacot és most már egy olyan meghatározó szereplővé válhat a régióban, mint az Unicredito/HVB, az Erste, vagy a Raiffeisen International. Így az elkövetkező időszakban kulcsfontosságú lesz, hogy az OTP demonstrálja, hogy rendelkezik a megfelelő menedzsmenttel és szervezeti kultúrával, valamint sikeresen képes igazgatni a régiós bankhálózatát, felvéve a versenyt a nála még erősebb
nemzetközi szektortársakkal. A Citigroup szerint azonban ezeket a fordulópontot jelentő változásokat a jelenleginél aktívabban kellene kommunikálni a tőkepiaci szereplőkkel, megerősítve a befektetők azon hitét, hogy Csányi Sándor biztosan a kezében tartja a bank irányítását.

Spéder Zoltán lemondása nagy kihívást jelent majd az OTP számára. A Spéder helyét betöltő Urbán László igen nagy megbecsülésnek örvend a hazai bankszektor berkein belül és a Citigroup várakozásai szerint sikerül majd a kihívásoknak eleget tennie. Az OTP második emberének távozása mellett az OTP egy új decentralizáltabb, nyitottabb szervezeti struktúrát is be fog vezetni. Míg ez az új vállalati működési struktúra magában hordja annak a kockázatát, hogy a bankon belül a döntéshozatalai procedúra lelassul, illetve bürokratikusabb lesz, ez egyben lehetőséget is teremt arra, hogy a menedzsment csapatmunkája jobban összecsiszolódjon, az OTP bankcsoport által nyújtott szinergiák pedig jobban érvényesüljenek, illetve a bankról kialakult nemzetközi image is kedvezőbb lehet.

A Citigroup módosította az OTP eredményelőrejelzését figyelembe véve a harmadik negyedéves eredményt és az átváltható kötvénykibocsátás hatását is. Ennek fényében a 2006-os OTP eredményvárakozását 4,1 százalékkal megemelte és minimális mértékben feljebb vitte a 2007-2008-as eredményelőrejelzését is. Így a csökkenő hosszú kötvényhozamok miatt átértékelődő kötvény- és hitelportfólió hatásával együtt a Citigroup indokoltnak látja, hogy a korábbi 8.250 Ft-os célárát 9.500 Ft-ra módosítsa (piaci ár: 8.231 Ft).

Az OTP értékelése továbbra is vonzónak tekinthető, mivel a bank még mindig jelentős diszkonton forog a régiós és a nyugat-európai szektortársaihoz képest, így a szervezeti átalakításokból és a menedzsment összetételében történt változások miatt felmerülő kockázatok ellenére a Citigroup megerősíti Vétel ajánlását. (Concorde Call)