"Kicsi a forint", de erős: kedvez-e ez a tőzsdei társaságoknak?
Az elmúlt két és fél hétben jelentősebb erősödés mutatkozott a forint árfolyamában a sáveltörlési spekulációkkal párhuzamosan – olvasható a Cashline elemzésében. Ezt csak tovább erősíthette a szlovák korona árfolyamsávjának mai eltolása, ami a sáv közepét tekintve 8.5%-os felértékelődést tükrözött. A nagy tőzsdei társaságok közül a MOL-t érinti legérzékenyebben a forint erősödése, mivel az olajipari társaság árképzése teljesen dolláralapú, így az EUR/USD-árfolyam szinten maradása esetén egy tartósabb forinterősödés jelentős mértékben erodálná a társaság profitját. Számításaik szerint egyéb tényezők változatlansága esetén 1 egységnyi erősödés a forint/dollár árfolyamban 1.6 milliárd forinttal csökkenti a MOL becsült éves üzemi eredményét.
Hasonlóan negatívan érinti a tőzsdei gyógyszergyártókat a forint erősödése, bár a MOL-hoz képest kisebb mértékben, hiszen a RICHTER és az EGIS exportbevételei a teljes értékesítésben rendre 70% illetve 60%-os körüli részarányt képviselnek. A Cashline becslései szerint változatlan EUR/USD-árfolyam mellett 1 százaléknyi forinterősödés a dollárral szemben átlagosan 0.3%-0.4%-kal csökkenti a becsült éves üzemi eredményt.
Vegyes hatása van a forinterősödésnek az OTP esetében, hiszen az egyrészt csökkenti a külföldi leánybankok forintban kifejezett eredményhozzájárulását. Jelenleg a hazai működésből származik az OTP éves profitjának 85%-a.
Másrészt kedvező tényező lehet az árfolyamsáv esetleges eltörlése esetén a várható kamatvágások előbbre hozása, ami rövid távon a betéti- és hitelkamatok eltérő mértékű és idejű változtatásából adódóan jelenthet többletet; ám hosszabb távon szőkítené az OTP kamatmarzsát.
A papír megítélését viszont jelentősen javítaná, ha a forinterősödéssel párhuzamosan ismét beindulna a hozamkonvergencia-sztori. A Cashline véleménye szerint viszont ennek meglovagolására a kockázatmentes állampapírok lényegesen kedvezőbb alternatívát biztosítanak. Szintén vegyes hatásokkal kell számolni a Magyar Telekom esetében, hiszen a külföldi leánycégek eredményhozzájárulását szőkíti az erős hazai fizetőeszköz, ugyanakkor az esetleges kamatvágások nyomán csökkenhet a kamatkiadás. Így az OTP esetében már említett konvergencia-sztorival kapcsolatos fenntartásaink a Magyar Telekom papírjaira is érvényesek.
Összességében azt mondhatjuk, hogy a működést tekintve alapvetően negatívan érinti a tőzsdei társaságokat a forint erős volta, ám az OTP és a Magyar Telekom részvényeinek értékelését kedvezően befolyásolná a konvergencia-sztori esetleges beindulása. VGO
