A jegybanki kamatdöntésre figyel a piac a héten

Az Államadósság Kezelő Központ a múlt héten 3 milliárd dollár értékben értékesített dollárban denominált 5 és 10 éves lejáratú kötvényeket. Az ÁKK közleménye szerint a kibocsátással az idei évre tervezett 3,3 milliárd eurónyi piaci alapú nemzetközi devizakötvény-kibocsátási terv kétharmadát teljesítették. A sikeres devizakötvény-kibocsátás pozitívan érintette a forint árfolyamát is, a hét második felében azonban ismét forintgyengülés következett. Az amerikai Fed elnöknőjétől, Janet Yellentől ugyanis olyan jelzés érkezett, ami a piacok által eddig gondoltnál valamivel korábbra teszi az első kamatemelés időzítését. Yellen elnök az eszközvásárlási program (QE3) októberi befejezésére utalt, és szerinte ezt követően hat hónappal kerülhet sor az első Fed kamatemelésre, ami lényegében 2015 áprilisát jelenti. Bár a Fed hosszabb távú kamatvárakozásai még csökkentek is, a törékeny tőkepiaci hangulatot a kommentár kedvezőtlenül érintette, és gyengült forint is.

A hét legfontosabb eseménye az MNB kamatdöntése lesz. Kedden várakozásunk szerint jelenlegi szintjén, 2,70 százalékon hagyja a Monetáris Tanács a jegybanki alapkamatot. A februári jegybanki állásfoglalás még lényegében nyitva hagyta az utat a monetáris enyhítési ciklus folytatása előtt, így úgy gondoltuk, hogy további kamatcsökkentések várhatóak. Március közepén azonban két monetáris tanácstag is megszólalt, és nyilatkozataik elég erős indikációt nyújtottak arra vonatkozóan, hogy ebben a hónapban már megállhat a kamatvágási ciklus. Ennek indoka a jóval változékonyabbá váló külső piaci környezet lehet, hiszen az infláció továbbra is alacsony, és úgy tűnik, hogy a korábban gondoltnál is lassabban közelíthet csak a 3 százalékos középtávú célhoz. Ami pedig a magyar monetáris szigorítást illeti, továbbira is úgy gondoljuk, hogy a tanács nem fogja elkapkodni a kamatemeléseket. Alapelőrejelzésünk szerint csak jövő évben, a nagy jegybankok monetáris szigorításaival párhuzamosan emelkedhet nálunk is lassan a kamatszint, és 2015 végére elérheti a 4 százalékot.