Fókuszban a jegybank kamatdöntő ülése

Kedden ismét összeül a jegybank Monetáris Tanácsa és dönt a kamatokról. A testület várhatóan továbbra sem látja akadályát az újabb 10 bázispontos kamatcsökkentésnek, melynek eredményeképpen 2,30 százalékra csökkenhet a jegybanki alapkamat. Az infláció májusban is enyhén negatív tartományban maradt, s bár deflációs spirál kialakulásától Magyarország esetében nem kell tartanunk, az elkövetkező hónapokban sem kell számítanunk érdemi gyorsulásra a 12 hónapos árindexben.

A 3 százalékos középtávú cél egyelőre kifejezetten távolinak tűnik. Ami pedig a külső piaci környezet alakulását illeti, az továbbra is támogatónak mondható. A legutóbbi, május végi tanácsülés óta ugyanis az Európai Központi Bank is lépett, s a június elején bejelentett komplex monetáris enyhítési program növelheti a magyar jegybank mozgásterét is a kamatcsökkentések folytatását illetően. Jelenleg úgy látjuk, hogy jegybank a 2 százalékos alapkamat-szint eléréséig nem fog megállni, és az irányadó ráta várhatóan tartósan is alacsony tud maradni. A nagy kérdés, hogy milyen szintre kell 2015-ben visszaemelni a magyar alapkamatot, ha az USA-ban a Fed – várhatóan a jövő év második felétől – elkezdi a kamatemeléseket.

A kamatdöntés mellett mindenképpen érdemes lesz még figyelni az első negyedéves fizetési mérleg statisztikákra. A folyó mérleg többletének fennmaradása nem kérdés, leginkább a tovább bővülő áru- és szolgáltatás-export többletnek köszönhetően. A mérleg finanszírozási oldala feltehetően a külső adósság leépülésének lassuló ütemű folytatódását fogja mutatni.

A külső egyensúlyi pozíciónk továbbra is kedvező, ám középtávon a gazdaság folytatódó élénkülésével párhuzamosan fokozatos csökkenésre számíthatunk a folyó fizetési mérleg többletében. Érdekesek lehetnek még a március-májusi foglalkoztatottsági és a munkanélküliségi statisztikák is. A téli közmunkaprogram április végi befejeződésével nem lenne meglepő egy kisebb mértékű emelkedés a jelenleg mindössze 8,1 százalékon álló munkanélküliségi rátában. n Nyeste Orsolya, Erste Bank