Forró téma lett a költségvetés, az MNB tovább lazíthat

A hét legfontosabb hazai makrogazdasági eseménye az MNB kamatdöntése. Nagy meglepetésre persze nem lehet számítani, várhatóan további 10 bázisponttal, 2,2 százalékra vágja az alapkamatot a jegybank. A sajtóközleményben azonban megerősíthetik a két alelnök korábbi nyilatkozatát, miszerint nagyon közel van már a monetáris lazítási ciklus alja. Ezen alacsony kamatszint pedig idén valószínűleg marad is, a kérdés inkább, hogy jövőre – amikor a fejlett országokban a szigorítás kerül előtérbe – akkor, hogyan reagál a monetáris tanács. Az amerikai infláció ugyanis már most is elkezdett nőni, és e folyamat a bankrendszer kitisztulásával tovább erősödhet.

A Federal Reserve már valószínűleg az első félév vége felé elkezdi emelni az irányadó rátát, ami jelentősen szűkítheti a feltörekvő országokba áramló pénz mennyiségét. Főleg Magyarországon, ahol már így is igen alacsony a kamatkülönbözet. Az MNB azonban számos módon gúzsba kötötte magát: A devizahitelek bankközi kamathoz kötött forinthitelre konvertálása, a Növekedési Hitelprogram és a bankoknak nyújtott hosszú lejáratú kamatcsere ügyletek is komoly veszteséget eredményeznének az alapkamat növelése esetén. E tényezők miatt várhatóan az MNB a lehető legtovább kivár, akár a forint és így az infláció rovására is.

Múlt héten a hazai fiskális folyamatok is a figyelem középpontjába kerültek, Varga Mihály nemzetgazdasági miniszter csütörtökön 110 milliárd forintos költségvetési kiigazítást jelentett be. Ugyan látni kockázatokat az idei költségvetés kapcsán, valószínűleg nem a 2,9 százalékos hiánycél tartása miatt volt szükség erre a lépésre. A kormány biztonsági intézkedésnek nevezte azt, többen gyanítják, hogy akár a devizahiteles csomag, akár az Európai Bizottság várható úttenderekkel kapcsolatos büntetése fedezésére lesz szükséges ezen összeg. De az sem utolsó szempont, hogy hiánycél ide vagy oda, az államadósság idén valószínűleg emelkedik, részben a forint 4 százalékos gyengülése, részben a tavaly év végi, a kormányzati likvid tartalékokat érintő taktikázás miatt.