Az MNB szerint lépéseitől csökkent a kamatkiadás

Az elmúlt három évben a jegybanki programok hatására bekövetkező állampapír-piaci hozamcsökkenés jelentős, több mint 460 milliárd forintos kamatmegtakarítással járt az államháztartás számára, az idei pénzforgalmi kamatkiadás mintegy 220 milliárd forinttal alacsonyabb lehet, mint a 2013-as – állítja a jegybank.

Az MNB munkatársai, Kicsák Gergely és Baksay Gergely tanulmányából kiderül, hogy az összes megtakarítás ahhoz képest, mintha a hozamok a 2012. augusztusi szinten maradtak volna, 2012 és 2015 júniusa között kumuláltan eléri a 460 milliárd forintot, azaz a GDP 1,4 százalékát.

Teljes átárazódás után a kamatmegtakarítás hosszú távon elérheti évente akár a GDP 1,7 százalékát is a tanulmány szerint. Miközben az alapkamat 565 bázisponttal mérséklődött, az átlagos másodpiaci hozamcsökkenés mintegy 480 bázispont volt.

A hozamok csökkenését tovább erősítette a jegybank által meghirdetett önfinanszírozási program, amelynek hatására a rövid hozamok érdemben az alapkamat szintje alá süllyedtek, és például a hároméves hozam megközelítette a jegybanki irányadó ráta szintjét. A hozamok csökkenését az alacsonyabb kamatot fizető állampapírok kibocsátása követte, amely így az állampapírok átárazódásán keresztül az államháztartás kamatkiadásainak csökkenését okozta.

A havi adatokon követhető a kamatkiadások csökkenése. Ez eleinte lassabb ütemű volt, amit az átárazódás fokozatossága okozott, de 2013-ról 2014-re már 134 milliárd forinttal mérséklődtek a nettó pénzforgalmi kamatkiadások, majd 2015 első fél évében a 12 havi mozgóátlagolással számolva további 100 milliárd forinttal csökkentek az előző év azonos időszakához képest – olvasható a tanulmányban.

A jegybank munkatársai kifejtették, a csökkenő hozamok nyomán a nettó kamatkiadásokra vonatkozó éves költségvetési előirányzatok is jelentősen mérséklődtek, de a kiadások tényleges csökkenése mindhárom évben meghaladta a várakozást.

A tranzakciós illeték, valamint technikai elszámolások nélküli előirányzat 2013-ra 1146 milliárd forint volt, ám ennél az év végi tényszám kismértékben kedvezőbb lett. 2014-re már egy lényegesen alacsonyabb érték, 1076 milliárd forint szerepelt a költségvetési törvényben, míg a tényadat ennél is kedvezőbben alakult, csupán 1012 milliárd forintot tett ki.

Az idei évre vonatkozó módosított előirányzat 990 milliárd forint, a jegybank munkatársainak előrejelzése szerint azonban a nettó pénzforgalmi kamatkiadások csökkenése még ennél is 60 milliárd forinttal nagyobb lehet. Az ESA-módszertan elszámolási sajátosságai miatt az eredményszemléletű kamatkiadások csökkenése csak lassabban jelentkezik. 2013-ról 2014-re ugyanakkor az államháztartás eredményszemléletű kamategyenlege is a GDP 0,4 százalékával mérséklődött, és 2015-ben további 0,4 százalékpontnyi csökkenés várható.