Beborul az ég Németország felett
Miközben a német gazdasági növekedés látszólag töretlen, a DAX az idén a világ leggyengébb fejlett piacai közé tartozik, az elemzőházak pedig sorra csökkentik 2019-es GDP-várakozásaikat, már csak 1,3-1,5 százalék körül szóródnak a becslések. A beszerzésimenedzserindexek kétéves mélypontra estek, és nincs nap profitwarning nélkül. Eközben a lakossági fogyasztás töretlenül nő, és a munkaerőhiány továbbra is égető. A jelen tehát fényes, a jövőt viszont egyre borúsabbnak látják a szereplők.
A német cégek kilátásait rontó egyedi kockázatok közé tartozik a Brexit és a kereskedelmi háború, de lényeges költségnövelő tényező az autóipari technológiaváltás is. Emellett a világ számos régiójában, de leginkább a Távol-Keleten látszik már, hogy az évtizedes gazdasági ciklus leszálló ágba került. A magas vállalati és számos esetben lakossági eladósodás miatt az élénkítési politika nem túl hatásos, miközben a Fed kamatemelési politikája beindította a tőkekiáramlást. Nem kérdés, hogy ha dollárban magasabb az elérhető betéti kamat, mint valamely helyi devizában, akkor a befektetők az előbbit fogják választani, emiatt a monetáris stimulus is kevésbé hatásos, a leértékelődő devizák pedig az importkeresletet csökkentik. Így a jelentős exportkitettségű német cégek értékesítési feltételei romlanak.
Kérdés, hogy az idei csúcshoz képest sok esetben már 30-40 százalékkal alacsonyabb német iparvállalati árfolyamok mennyire árazták be a negatív kilátásokat. Egy komoly recesszióban további 30-40 százalékos áresés is elképzelhető. Ám ha sikerül elkerülni ezt a forgatókönyvet, és működik a menedzselt gazdasági lassulás modellje ezekben az országokban, s a Brexit és a kereskedelmi háború kérdésében is pozitív lesz a változás, akkor a kialakult árfolyamok jó belépési pontot kínálnak. Rövid távon jöhet még piaci fájdalom, nem árt tehát szárazon tartani puskaport. Kerülendők a jelentősen eladósodott cégek részvényei, érdemes azok papírjainál maradni, amelyek ugyan sokat estek, de a tőkeszerkezetük konzervatív.
Portfóliónk minőségi tartalmat jelent minden olvasó számára. Egyedülálló elérést, országos lefedettséget és változatos megjelenési lehetőséget biztosít. Folyamatosan keressük az új irányokat és fejlődési lehetőségeket. Ez jövőnk záloga.