A Fed leállíthatja a mérleg csökkentését

Az Egyesült Államok monetáris politikája áll az érdeklődés középpontjában a következő napokban. A héten tartja következő ülését a Fed nyílt piaci bizottsága, ahol a várakozások szerint nem változtatnak majd az irányadó kamaton (2,25–2,5 százalék). A legutóbbi ülés jegyzőkönyvéből kiderült, hogy a döntéshozók nem egységesek a kamatpálya alakulásával kapcsolatban, és hajlanak arra, hogy a növekvő kockázatok miatt megállítsák a mérleg leépítését (QT program), és a lejáró jelzálogkötvényeket állampapírba fektetessék – foglalta össze a várható eseményeket Váradi Beáta, az OTP makrogazdasági elemzője.

Az azóta beérkező adatok – a februárban 2,5 éves mélypontjára eső infláció (+1,5 százalék) és a nem mezőgazdasági álláshelyek számának visszafogott növekedése – megerősítették a növekedés lassulásával kapcsolatos aggodalmakat, így a szerdai ülésen átrajzolódhat az idei kamatpályára vonatkozó előrejelzés. A Fed ezen a napon teszi majd közzé legfrissebb gazdasági előrejelzését is, amelyben jó eséllyel lefelé revideálják a növekedési várakozásokat és lefelé módosítják az év végi 2,9 százalékos kamatvárakozást is. A fentiek tükrében Váradi véleménye szerint komoly piaci reakciókat csak az a valószínűtlen lépés hozna, ha a Fed döntéshozói a monetáris kondíciók szigorítása mellett tennék le a garast.

Nemcsak az amerikai, hanem a norvég, a brit, a svájci, az orosz jegybankok is összeülnek a héten. Változtatásra csak a norvég monetáris testülettől számítanak az elemzők, a konszenzus szerint 0,75 százalékról 1 százalékra nőhet az irányadó ráta. A brit jegybanktól ugyan nem várnak változást, de a jelenlegi bel- és külpolitikai helyzetben az iránymutatása fontos lesz a részvénypiacok és a font árfolyama szempontjából.

A héten, várhatóan kedden, a Brexit-folyamatban a brit parlament már harmadszor szavazhat arról a megállapodásról, amelyet már kétszer elutasított. A kilépési időszak hosszabbításával kapcsolatban is lehetnek fejlemények: az elmúlt héten csütörtökön már döntés született arról, hogy az eredetileg március 29-én lejáró határidő június 30-ig történő meghosszabbítását kéri Nagy-Britannia Brüsszeltől. Az Európai Tanács csütörtökön és pénteken megrendezendő tavaszi ülésének központi témája a Brexit és az európai gazdaság állapota lesz. Az uniós vezetők a Kínával a közeljövőben tartandó csúcstalálkozóval is foglalkoznak majd. Az EU27-ek vezetői március 21-én tekintik át az Egyesült Királyságnak az EUSZ 50. cikke szerinti bejelentését követő legutóbbi fejleményeket.

Pénteken a Markit kutatóinté­zet Európa-szerte publikálja beszer­zésimenedzser-indexeit, amelyek hagyományosan jó előrejelzői a konjunktúrának, Váradi Beáta szerint. A februári kompozit indexek mutattak némi emelkedést, ám a feldolgozóipari indexek tovább csökkentek, így az emelkedést a szolgáltatások hajtották. Ezzel összecseng, hogy az év első két hónapjára vonatkozó, eddig beérkező makroadatok azt mutatják, hogy a növekedés üteme továbbra is visszafogott marad, kiváltképp a gyenge külső kereslet miatt botladozó feldolgozóipari kibocsátás hatására.

A februári ülést követő sajtótájékoztatón az EKB is megerősítette a visszafogott növekedési kilátásokra vonatkozó aggodalmakat. Bejelentették továbbá, hogy szeptembertől újraindítják a TLTRO programot, mert a hitelezés ösztönzésével szeretnék élénkíteni a gazdaságot. Az OTP szakembere szerint a most érkező adatok közül így mindenekelőtt a feldolgozóipari indexekre lesz érdemes figyelni. Amennyiben a mutató értéke tovább csökken, az erősítheti az eurózóna gazdaságának tartós gyengélkedéséről kialakuló képet.

A hét vége felé egyre nagyobb figyelem irányulhat a forint-euró árfolyamra is, amely Nagy Márton, a Magyar Nemzeti Bank alelnöke januári nyilatkozata óta – amikor a monetáris szigorítás lehetőségéről beszélt – szinte megszakítás nélkül erősödik. A hazai devizát segítette az Európai Központi Bank márciusi döntése is, a korábban vártnál lazább monetáris környezetet jelzett előre a következő 12–18 hónapra. Amennyiben a szerdai Fed-döntés is hozza a várt papírformát, azaz a kamatok változatlanul maradnak, és a jegybanki mérleg csökkentését leállítják, az az elemzők szerint újabb lehetőség a forintnak, hogy a március 26-i, jövő szerdai kamatdöntő ülés előtt további rekordszinteket érhessen el.