Profitrealizálás a Gazprom-kötvénynél

Októberben már foglalkoztunk a Gazprommal, most ismét érdemes górcső alá venni az orosz energiaipari óriáscég kötvényeit, egészen pontosan a dollárban jegyzett, 2034. április 28-án lejáró szenior kötvényadósságát. Nyolc hónapja a kötvény árfolyama éppen egy jelentősebb, 10 százalék körüli lejtmenetben volt, főként a 2018-ban sokadik alkalommal bejelentett orosz érdekeltségek elleni szankciók negatív hatásai miatt. A kötvény azonban idén év eleje óta 15 százalékot meghaladó emelkedést hozott össze, messze felülteljesítve a többi, hasonló paraméterekkel rendelkező vállalati kötvényt. Az emelkedés valószínűleg az időközben napvilágot látott felminősítések hatására indulhatott el, mivel februárban a Moody’s az orosz államadóssággal párhuzamosan a Gazprom hosszú lejáratú, dollárban denominált adósságát Baa3-ról Baa2-re javította, amely már a befektetésre ajánlott kategória második lépcsője.

Segítette a kötvényárfolyam korrekcióját az is, hogy az amerikai Fed visszavonulót fújt a korábbi szigorító intézkedések után, kommunikációjában galambhangvételre váltva. A váltás egyértelműen a fix kamatozású kötvényeknek kedvez, és mivel ennek a kötvénynek kiemelkedően magas, 8,625 százalékos éves kuponja van, nem is váratott magára sokáig a pozitív fordulat. Az elmúlt pár hét eseményeinek hatására – mint a kereskedelmi háborús konfliktus vagy a lassulásra utaló gazdasági mutatók – jelentősen megnőtt a Fed kamatcsökkentésének esélye, és akár 25–50 bázispontos vágás is bekövetkezhet. Ez pedig valósággal katalizálta a Gazprom-kötvény árfolyamát: két hét leforgása alatt 7 százalékkal került feljebb a papír kurzusa. Az árfolyamralit követően a kötvény évesített lejárati hozama 5 százalék alá került, megegyezik a tavaly év elején, még a piaci „békeidőszakban” elért rekordalacsony hozamszintekkel. Figyelembe véve a kötvény relatíve hosszú, 15 éves hátralévő futamidejét, ez az évesített hozam már kevésbé tűnik vonzónak. Érdemes lehet ezért kissé nyugodtabb vizekre evezni, és a profit realizálása mellett dönteni.

Kalapos Csaba, az SPB Befektetési Zrt. vezető privátbankára