A finomításon bukhatott a Mol

A Mol pénteken teszi közzé második negyedéves eredményét. A már nyilvánosságra hozott elemzői konszenzus szerint az olajvállalat éves alapon minden eredménysoron gyengébb teljesítményt ért el. A cég üzemi eredménye 3 százalékkal 86 milliárd forint alá, nettó eredménye 6 százalékkal 68,7 milliárd forintra csökkenhetett az egy évvel korábbi 72,9 milliárdról, a tisztított EBITDA pedig 3 százalékkal 172,6 milliárd forintra mérséklődhetett. Az upstream, a finomító-kereskedelmi és a gázüzletág is gyengébben teljesített a tavalyinál, ezek eredményrontó hatását pedig csak mérsékelten tudta ellensúlyozni a továbbra is dinamikusan erősödő kiskereskedelmi szegmens. A kutatás-kitermelési üzletág 8 százalékkal eshetett vissza a piaci becslés szerint. „A Brent árfolyama 5 dollárral alacsonyabb, mint tavaly ilyenkor, főként ez ronthatta az upstream eredményét, az erősebb dollár viszont pozitív tényező lesz a jelentésben” – mondta a Világgazdaságnak Nagy-György János, a KBC részvényelemzője. A kitermelés visszaesésébe az is belejátszhat, hogy az olajmezők ideiglenes leállítása jellemzően a nyári időszakra esik – véli Pletser Tamás, az Erste Befektetési Zrt. olaj- és gázipari elemzője. A leggyengébben teljesítő finomítói szegmenst érzékenyen érintette, hogy a vállalat a tavalyi 5,5 dollár helyett az idei második negyedévben csupán 3,5 dolláros árréssel számolhatott hordónként. „Az INA múlt heti jelentéséből már láthattuk, hogy a finomítói marzsok beszakadtak, a Molnál is leginkább emiatt esett vissza az eredmény” – húzta alá Nagy-György János. Pletser Tamás szerint ezt viszont némileg ellensúlyozhatta a lényegesen jobb petrolkémiai és a nagyon erős belföldi kereslet miatt növekvő nagykereskedelmi árrés, az Erste elemzője ezért a downstream üzletágban sem vár túlzott visszaesést. A Barátság kőolajvezeték szennyeződése miatti szállítási leállások támogató hatása érvényesülhet. Emiatt ugyanis egyes német finomítók kénytelenek voltak leszállítani kapacitásaikat, ez pedig a régió környező finomítóit segítette, köztük a Molt is – hangsúlyozta Gaál Gellért, a Concorde elemzője. A gázüzletág gyengülését az európai gázárak nagyarányú visszaesése magyarázza. A kiskereskedelem dinamikus, 10 százalékos erősödését pedig Pletser szerint a régióban továbbra is igen masszív olajtermékek iránti kereslet és a Fresh Corner hálózat nem üzemanyag jellegű értékesítései is húzzák. Az Erste elemzője optimistább a piaci konszenzusnál, a tavalyinál mintegy 1-2 százalékkal alacsonyabb tisztított EBITDA-ra számít. A Goldman Sachs (GS) második negyedéves regionális olajipari kitekintőjében arra számít, hogy az első negyedévhez képest javulnak a finomítói eredmények a CEEMEA-térségben, akár 20 százalékos negyedéves alapon mért növekmény is elképzelhető a szektor második negyedéves összesített EBITDA-jában. Ez szinte teljes mértékben a javuló iparági feltételeknek köszönhető. Alapvetően három oka lehet az eredményesség megugrásának: a javuló petrolkémiai marzsok, a könnyű és a nehéz típusú nyersolaj árkülönbözetének növekedése, valamint a benzin, a dízelüzemanyag és a kőolaj jegyzési ára közti különbözet (úgynevezett crack spreadek) emelkedése.

A GS elemzői szerint a régió egyik legjobb részvényválasztása lehet a Mol, amely 2018 és 2020 között 10 százalékos éves osztalékhozam-növekedést is elérhet. Az elemzőház szakértője kiemelte, hogy a Mol finomítói komplexitása kifejezetten magasnak számít régiós összevetésben. Az amerikai csoport szerint a Mol az IMO 2020 szabályozást felkészülten várja, a sztenderd jövőre drasztikus dízelkereslet-növekedést eredményezhet. A jövő évi üzemi eredményt a korábban általuk számolthoz képest 1 százalékkal még javítja is, hogy az előírás szerint januártól a partoktól távolabb sem használhatnak magas kéntartalmú fűtőolajat a tengeri hajók.