Rekordokat hozhat a fekete október a tengerentúlon

Az októbert az amerikai Stock Trader’s Almanac jinx monthnak, rossz szerencsét hozó hónapnak nevezi. Az évnek ez a hónapja ugyanis a világ részvénypiacain általában igen volatilis, és leginkább arról nevezetes, hogy többnyire veszteségeket hoz a befektetők számára, noha az általános álláspont szerint nincs fundamentális oka a jelenségnek, amely egyszerűen egy önbeteljesítő folyamat. Ha ugyanis elég befektető hiszi, hogy a félelem jogos, akkor az ilyenfajta várakozásoknak megfelelő üzletkötések azt okozzák, hogy a „mind a call mind put” opciókért fizetett prémiumok megemelkednek. Ez pedig ahhoz vezet, hogy a CBOE (Chicago Board Options Exchange) által számított VIX index megugrik, miután a mutató kalkulációjának éppen ezek a prémiumok képezik az alapját.

A kiemelkedő októberi ingadozást jól mutatja a Dow Jones Industrial Average napi változásának vizsgálata. Ha az 1996-os évet vizsgáljuk, a napi változások szórásának átlagát, akkor azt láthatjuk, hogy októberé 38 százalékkal magasabb, mint a többi hónapé. A többi 11 hónap adata pedig meg sem közelíti az októberit.

Természetesen ezt a jelenséget is igyekeznek a szakértők megmagyarázni. A vizsgálatok szerint ugyanis a gazdaság ciklusossága miatt a jövő különösen októberben tűnik bizonytalannak. A Northwestern Unversity és a Chicagói Egyetem kutatói által kialakított Gazdaságpolitikai Bizonytalansági Index (Economic Policy Uncertainty Index, EPU) volatilitása és a részvénypiaci árfolyam-ingadozás alakulása között erős korreláció mutatható ki. Azonban az októberi kiugró bizonytalanságot tükröző értékekre ez sem igazán magyarázat, mivel az erős korreláció inkább az év többi hónapjára igaz, kevéssé az októberre.

Bizonyos vélemények szerint egyszerűen csak az lehet a felfokozott idegesség oka, hogy az 1929-es és az 1987-es tőzsdei összeomlások októberhez köthetők. Azonban az október akkor is kiemelkedően volatilis hónap marad az említett statisztika szerint, ha ezt a két esztendőt kihagyjuk a vizsgálatból. Mások szerint az amerikai időközi választások keltette bizonytalanságot kell felelőssé tenni a jelenségért. Azonban az eredmények azt mutatják, hogy azokban az években, amikor nincsenek időközi választások az Egyesült Államokban, az októberi áringadozás még nagyobb, mint amikor vannak. Megint mások a befektetési alapok tranzakcióit teszik felelőssé, mivel ezeknek a pénzügyi éve általában október végével zárul, és az ilyenkor szokásos window dressing következménye a kiugró árfolyam-ingadozás. Ezt az elméletet viszont cáfolja, hogy az „ideges” október jelensége a befektetési alapok térnyerése előtt (70-es és 80-as évek) is megfigyelhető volt. Ismét mások szerint a jelenség oka az, hogy a vállalatok ekkor teszik közzé harmadik negyedéves gyorsjelentésüket. Ebből azonban annak kellene következnie, hogy a január, az április és a július is kimagasló volatilitást mutat, azonban ha elvégezzük a megfelelő számításokat, akkor kiderül, hogy ez nincs így.

Az idei október mindenesetre számos bizonytalansági tényezőt hordoz, ami könnyedén lehet a borús várakozások beteljesítője. Ilyen többek között a Donald Trump elnök ellen indítandó vád alá helyezési eljárás (impeachment), valamint az amerikai gazdaság visszaesésével kapcsolatos várakozások, és a kínai–amerikai kereskedelmi háború fejleményei is. Ami a harmadik negyedéves gyorsjelentési szezonnal kapcsolatos várakozásokat illeti, október 11-ig huszonhárom vállalat jelentette meg eredményét az S&P 500 cégei közül. Ezek közül huszonegynek a nyeresége okozott pozitív meglepetést, az árbevétel soron tizenkét vállalat lepte meg a befektetőket a várakozásoknál jobb számokkal. A harmadik negyedévre a várakozás éves bázison 4,6 százalékos nyereségcsökkenés. Ha ez megvalósul, akkor ez lesz a 2015 negyedik és 2016 második negyedéve közötti időszak után a második alkalom, amikor három egymást követő negyedév EPS-csökkenést mutat. Nyereségnövekedést éves bázison leginkább a közszolgáltató és az ingatlanszektor vállalatai produkálhatnak, míg a leggyengébbek az energia-, az IT- és a nyersanyagszektor vállalatai lehetnek. Az árfolyamgrafikon szerint az S&P 500 ismét kísérletet tehet a mindenkori csúcs elérésére, majd átlépésére. Ezen a csúcskísérleten múlhat, hogy október az idén is jinx month lesz-e, vagy a szabályt erősítő kivétel.