Visszatérhet a Mikulás a pesti parkettre, 44 ezer pont felett zárhatja az évet a BUX

Az év utolsó heteiben rendszerint a Mikulás-rali hozza lázba a befektetőket. A jelenség mögött az a megfigyelés áll, hogy a decemberi időszak általában erős a tőkepiacokon. Erre elsőként Yale Hirsch hívta fel a figyelmet a hetvenes évek elején, eredetileg az amerikai tőzsde utolsó öt decemberi és első két januári kereskedési napjára vonatkozóan. Azóta sincs egységes nézet arról, hogy pontosan milyen időszakot ölel fel a naptárhatás, befektetői körökben de­cember egészére, sőt a november második felétől január elejéig tartó időszakra is teszik a Mikulás-rali kezdetét.

A jelenséget számos tényezővel próbálták magyarázni, az egyik elmélet szerint az év utolsó heteiben már kevésbé aktívak az intézményi befektetők, akik alapvetően pesszimistábbak a kisbefektetőknél, ezért kevesebb eladói megbízás érkezik a piacokra ebben az időszakban, az alacsonyabb likviditás miatt pedig az optimistább kisbefektetők könnyebben tudják mozgatni az árfolyamokat. Ezzel némileg szembemegy az a magyarázat, amely szerint az alapkezelők az év végéhez közeledve még egy utolsó vételi hullámot indítanak, hogy a részvények és az indexek emelkedésén keresztül javítsák éves teljesítményüket.

A Mikulás-ralinak ágyazhat meg az év végi bónuszok, jutalmak kifizetése is, amelyekből a karácsonyi ajándékok mellett jut a befektetési portfóliókba is. Végül ahogy a Mikulás-rali hagyománya egyre ismertebbé válik, sokan az év végi tőzsdei emelkedés reményében vásárolnak részvényeket, a folyamat így egyfajta önbeteljesítő jóslatként is működhet.

Az amerikai zászlóshajónak számító S&P 500 tőzsdeindex november végéig több mint 25 százalékkal erősödött, történetének egyik legjobb évét zárhatja 2019-ben, az utolsó hónap ugyanis historikusan átlagosan 1,6 százalékos emelkedést hoz. A hazai tőzsde 2019-ben jobbára távolról követte a főbb nyugati indexek emelkedését, ám októbertől a BUX is elkezdte ledolgozni hátrányát az amerikai és nyugat-európai mutatókhoz képest, többszöri csúcsdöntést követően 44 314 ponton is járt a mutató.

Alapvetően jó formát mutatnak a hazai részvények is, az OTP no­vember végéig 27 százalékot menetelt. A bankpapír lendülete december elejére sem tört meg, így már 15 ezer forint környékén, történelmi magasságban jár az árfolyam. A BUX-kosár tagjai közül két ingatlancég, a Graphisoft és a BIF is 40 százalék feletti hozammal kényeztette a befektetőit. Legjobban pedig azok jártak, akik az év elején 4iG-részvényt vettek, az IT-cég papírjainak árazása azóta majdnem a háromszorosára ugrott. Az Opus, a Waberer’s és a CIG Pannónia viszont nagy csalódást okozott idén a befektetőknek.

Az utóbbi tíz évben ötször hozott emelkedést a december, és ugyanennyiszer fordult le az év utolsó hónapjában a pesti tőzsdemutató. Igazán kiugró ralinak csak három évvel ezelőtt örülhettek a hazai befektetők, akkor 7 százalékot ugrott decemberben a BUX, sokat hozzátéve az egész éves 34 százalékos emelkedéshez. Ezzel szemben 2011-ben és 2014-ben komolyabban is megégethették magukat a tőzsdézők, ebben a két esztendőben egyaránt 4 százalékos mínusz volt a tizenkettedik hónap mérlege, és az egész évet 20, illetve 10 százalékos értékvesztéssel fejezte be a börze, az elmúlt évtized két legnagyobb arányú visszaesését elkönyvelve.

Az utóbbi tíz év tapasztalata alapján elmondható, hogy a december az egész éves trendet követi, tehát ha az év utolsó hónapjában emelkedéssel zár a tőzsde, akkor az egész éves teljesítmény is pozitív. Ez csupán 2012-ben és az azt követő évben történt másként, a decemberi enyhe mínusz ellenére szerény, 7, illetve 2 százalékos emelkedéssel fejezte be az évet a pesti tőzsdeindex. A BUX november végéig elért 10 százalék feletti emelkedése tehát kedvező előjele lehet egy idei Mikulás-ralinak is.

Elemzői vélemények

Gyöngy-Kovács Nóra, az Equilor Befektetési Zrt. szenior elemzője

A BUX index az elmúlt hónapban felülteljesítette a főbb régiós indexeket, elsősorban a Richter és az OTP 5 százalék feletti emelkedésének köszönhetően. A Richteren 4800 forint környékén enyhült az eladói nyomás, és szinte töretlenül szárnyalt 6000 forintig, amit a vártnál jobb harmadik negyedéves eredmények és a javuló kilátások mellett a vállalat sajátrészvény-vásárlási programja is hajtott. A meghirdetett 700 ezer darabból eddig 540 ezer darabot vásárolt vissza a vállalat. A gyógyszergyártó részvényeinek célárfolyamát több nagy nemzetközi befektetőház is megemelte az elmúlt hetekben.

A Mol árfolyama ezzel szemben majdnem 6 százalékkal csökkent az elmúlt hónapban, ami még így is a legjobb teljesítmény a régiós olajcégek között. A finomítói marzsok novemberben jelentősen csökkentek, és várhatóan decemberben is nyomott szinten maradnak.

A kedvező nemzetközi hangulat véleményem szerint kitarthat decemberben is. Mindez kedvező hatással lehet a hazai részvények árfolyamára és a BUX indexre is, amely 44 500 pont körül búcsúzhat az idei évtől.

Miklós Csaba, a Diófa Alapkezelő Zrt. portfólió­menedzsere

Két számjegyű emelkedéssel zárhatja az idei évet a hazai tőzsdeindex, ha a jelenlegi optimista hazai és nemzetközi gazdasági és politikai térben nem történik szignifikáns változás. A BUX az év elején nagy lendülettel kezdte a kereskedést, majd májusban beköszöntött a „sell in may and go away” időszaka. Október elején újra feltámadt a magyar piac, és november végére új történelmi csúcsot sikerült beállítania a börzének. A november–decemberi raliban több tényező együttes pozitív hatása is kulcsszerepet játszott. Egyrészt a magyar makrogazdasági környezet továbbra is igen kedvező, másrészt októberben bizonyosságot nyert, hogy az európai stagnálás a korábbi várakozásokhoz képest kevésbé éreztette hatását a régióban. A globális befektetői hangulat is sokat javult az elmúlt hónapokban. Egyrészt az eurózóna konjunktúrája, úgy tűnik, elérte mélypontját, így kiárazódott egy „hard landing” közvetlen veszélye, másrészt az amerikai–kínai kereskedelmi háborúban bekövetkezett ősz eleji éles fordulat globális részvénypiaci ralit indukált.

Miró József, az Erste Befektetési Zrt. vezető elemzője

Az elmúlt negyedévben meglepetést okozott a magyar piac, az OTP és a Richter is igazán jó számokkal rukkolt elő, ráadásul a gyógyszergyártó és a Mol megemelte az eredményvárakozásait. Így talán nem meglepő, hogy a régióban az egyik legjelentősebb profitnövekedést jövőre a BUX-tól várják, amelynek jelentős tagja csaknem 40 százalékos súllyal az OTP. Az előremutató P/E értékeltséget tekintve a BUX még alulértékeltnek tekinthető a 10,4-es értékkel, ami 3,7 százalékkal az átlag alatt van. Az elmúlt 18 évben tizenháromszor volt Mikulás-rali (év végi áremelkedés) a BUX indexben. Ugyanakkor az átlagos elmozdulás 2012 előtt 3-4 százalék között mozgott, azóta ez nem haladta meg a 2 százalékot, sőt sok esetben 1 százalék alatt maradt. Idén a jó fundamentális kilátások és a kedvezőnek mondható nemzetközi hangulat miatt relatíve nagy a Mikulás-rali valószínűsége. Az elmozdulás ugyanakkor visszafogott lehet, így valamivel 44 000 pont fölött zárhatja az évet a BUX.

Cinkotai Norbert, a KBC Equitas vezető elemzője

Mozgalmas éve volt a magyar piacnak az idén, a BUX az év első harmadát erősödéssel, a középsőt stagnálással és enyhe csökkenéssel, az utolsó harmadot pedig újfent emelkedéssel zárta. Bár a Black Friday körüli időkben a vásárlók főleg az üzleteket támadták, és nem remekelt a hazai börze, az ünnepekhez közeledve ismét előbújt a bika. Leginkább az OTP-t szeretik a befektetők az utóbbi hetekben, már 15 000 forint felé közelít a bankpapír. A fundamentumok alapján indokolt a jó teljesítmény, bár az elemzői célárakat már túlhaladta az árfolyam. Ilyen utoljára 2018 elején fordult elő, akkor az árfolyamok hosszú időre azokon a szinteken ragadtak, tehát óvatosságra azért bőven lehet ok. Érdekes lesz figyelni, hogy az év utolsó heteiben hogyan szerepel a hazai nagybank papírja, és összességében a magyar piac – már csak a tavalyi rossz emlékek miatt is. A nemzetközi piacokon tavaly elég csúnya viharok támadtak decemberben, az idei hozamok pedig összességében elég szépek, vagyis nem kizárt, hogy néhányan már nem futnák le szívesen az utolsó köröket.