Részvénypiac: figyelmeztetnek az elemzők, veszélyes buborék alakulhat ki az amerikai tőzsdéken
Itt állíthatja be, hogy a Google keresőben elsők között legyen a VilággazdaságAz elemzők az S&P 500 vállalatainak nyereségére vonatkozó várakozásait a Covid-járvány utáni fellendülés óta a leggyorsabb ütemben emelik. A Wall Street vállalati nyereségnövekedésre vonatkozó várakozásai a világjárvány utáni gazdasági kilábalás óta nem látott tempóban emelkednek, ami egyre több befektetőben kelt aggodalmakat; a részvénypiac emelkedését alátámasztó profitbecslésekben egy úgynevezett „eredménybuborék” (earnings bubble) alakulhat ki.
A Bloomberg adatai szerint az elemzők jelenleg azt várják, hogy az S&P 500 vállalatainak nyeresége a következő 12 hónapban 25 százalékkal nő, amit az amerikai gazdaság ellenálló képessége és a mesterséges intelligencia körüli fellendülés hajt.
Egyre nehezebben tarthatók az eredményvárakozások
A második negyedéves gyorsjelentési szezon előtt azonban egyre több befektető aggódik amiatt, hogy milyen gyorsan emelkednek az elemzői várakozások. Attól tartanak, hogy
- az MI-vállalatok növekvő költségei,
- a technológia iránti kereslet esetleges visszaesése vagy
- az a nehézség, hogy a hatalmas beruházásokból tényleges profit keletkezzen,
végül a vártnál gyengébb eredményekhez vezethet.
Ben Inker, a GMO vagyonkezelő eszközallokációs részlegének társigazgatója szerint a következő két évre vonatkozó profitelőrejelzések „rendkívül gyors ütemben emelkednek, amire válság utáni helyreállásokon kívül még nem volt példa.”
A konszenzusos előrejelzések szerint a következő 12 havi nyereségvárakozások hat hónap alatt közel 20 százalékkal emelkedtek, ami 2021 óta a legnagyobb növekedés.
„A piac számára az lesz a kijózanító pillanat, amikor ráébred, hogy ezek az előrejelzések nem fognak teljesülni” – nyilatkozta a Financial Timesnak.
A csipgyártók és a technológiai titánok (például a Microsoft, az Alphabet, az Amazon, vagy a Meta) profitvárakozásait az óriási számítási kapacitás iránti kereslet hajtja. A Capital Economics elemzői a múlt héten arra figyelmeztettek, hogy az MI-hoz kapcsolódó részvénypiacok közel kerülhetnek ahhoz a ponthoz, ahol a nyereségvárakozásokat és a tőkekiadási várakozásokat már nehéz fenntartani. Ha ezek korrigálnak, az szélesebb részvénypiaci visszaesést is kiválthat.
Michel Lerner, a UBS HOLT befektetéselemzési platform vezetője szerint
az MI-ökoszisztéma vállalatainak részvényeit olyan árazás mellett jegyzik, amely tartósan rendkívüli nyereségességet feltételez.
Szerinte a piacon egy „eredménybuborék” kezd kialakulni.
Úgy véli, rövid távon ugyan továbbra is kiemelkedő profitok várhatók, de „annak valószínűsége, hogy ezek a nyereségességi és növekedési szintek tartósan fennmaradjanak, rendkívül alacsony.”
Részvénypiac: sorra dőlnek a történelmi csúcsok
Az amerikai vállalatok nyereségtermelő képessége az elmúlt hetekben történelmi csúcsokra emelte a részvénypiacot.
- Az S&P 500 az elmúlt 12 hónapban mintegy 20 százalékkal,
- a Nasdaq Composite pedig több mint 25 százalékkal emelkedett.
- A június végével zárult három hónap egyben a két index legerősebb negyedéve volt az elmúlt hat évben.
Arun Sai, a Pictet Asset Management vezető többeszközös stratégája szerint:
jelenleg a nyereségvárakozások emelésének legerősebb ciklusát látjuk a nyersanyag-szuperciklus óta.
Ezzel a 2000-es évek közepének, Kína által hajtott nyersanyag-boomjára utalt.
Az elemzői várakozások gyors emelkedése hozzájárul ahhoz is, hogy a részvények értékeltsége – vagyis az árfolyam és a jövőbeni nyereség viszonyát mérő, előretekintő P/E mutató – viszonylag kordában maradjon annak ellenére, hogy a tőzsdeindexek új rekordokat döntenek. Ez enyhíti azok félelmét, akik buborék kialakulásától tartanak.
A Bloomberg szerint az amerikai részvények jelenleg körülbelül 20-szoros előretekintő nyereségszorzón forognak.
Ez ugyan magas értékeltséget jelent, de még mindig elmarad a tavalyi szintektől, a 2020-as Covid-összeomlás utáni ralitól, és különösen a dotkom-lufi csúcsaitól.
Figyelmeztető jelek
Sarah Ketterer, a Causeway Capital Management vezérigazgatója ugyanakkor arra figyelmeztetett, hogy az alacsonyabb P/E szorzó akár rossz befektetési időpontot is jelezhet, ha az azt tükrözi, hogy egy vállalat nyeresége már a csúcsa közelében jár.
Az elemzői előrejelzések gyors emelkedése mellett más figyelmeztető jelek is megjelentek a pénzügyi piacokon. Ilyen például a vállalatok fokozódó részvény- és kötvénykibocsátási hulláma, amelynek látványos példája a SpaceX rekordméretű részvénykibocsátása és jelentős kötvényügylete.
A befektetők szerint a jövedelmezőségre további kockázatot jelenthet a kamatpiaci várakozások megváltozása. A kereskedők ugyanis már azt árazzák, hogy az amerikai jegybank az év végéig legalább egy 25 bázispontos kamatemelést hajthat végre, szemben az év eleji várakozásokkal, amikor még két-három kamatcsökkentésre számítottak. Kasper Elmgreen, a Nordea Asset Management kötvény- és részvénybefektetési igazgatója szerint:
jelenleg nagyon szűk a biztonsági tartalék a nyereségvárakozásokban. Az igazi kérdés az, hogy meddig tarthatnak még a pozitív meglepetések, illetve megjelentek-e már az első repedések, miközben az elvárások ennyire magasra emelkedtek.
