Csak a bizonytalanság maradt biztos

Az elmúlt napokban túlvásárolt, alacsony likviditástól szen­vedő amerikai kötvényeket visszaadták kicsit tegnap, de a részvénypiaci lejtmenetet alapvetően nem sikerült megtörni. Mindenképp oldotta a bankszektorban érezhető feszültséget, amikor nyolc amerikai nagybank bejelentette, hogy igénybe veszi a Federal Reserve diszkontablak elnevezésű likviditási eszközét. Békeidőben egy bank általában kerüli a kedvezményes ablak használatát, nehogy azt gondolják, hogy más banktól nem kap hitelt. A közös bejelentés után érthetővé vált a dollár pálfordulása az elmúlt néhány napban. Bár a kamatcsökkentésnek gyengítenie kellene a zöldhasút, dollárszűke jelei kezdtek mutatkozni a piacon. A dollár nem csak a spotárfolyamokban mutat most erőt a G10-csoport valamennyi devizájával szemben, a devizaswapok is hiányt áraznak. Az euró-dollár kurzusát figyelve nagyon sok elemző felhívja a figyelmet, hogy két, a piac által követett indikátor, az MACD és az RSI is euróeladási jelzést adott, így az 1,10-os szint áttörése már csak idő kérdése. A brit font értékvesztése már egy teljes hete tart, tavaly május óta nem gyengült ennyit korrekció nélkül a deviza. A kereskedők már a következő lélektani szint, az 1,20-os határ áttörését várják a font-dollár devizapárnál.

A további részvénypiaci esés mértékét csökkentendő a francia, az olasz és a belga hatóságok short selling tilalmat rendeltek el a korábbi intézkedéseket szigorítotva. Betartásának érdekében Olaszországban 20, Franciaországban 92 tranzakciót blokkoltak. Spanyolország továbbment, és egy egész hónapra megtiltotta az ilyen típusú pozíciók nyitását. A szabályozói közbeavatkozás ugyan rövid távon nem nyugtatja meg a piacot, de a mindennap megjelenő újabb és újabb támogató és tiltó intézkedések középtávon már hatékonynak bizonyulhatnak – mondják a szakértők.

A pánik fékezését nehezíti, hogy az elemzők, akik korábban újabb

és újabb csúcsokat jósoltak, most lefelé nem látnak korlátokat. Az Evercore elemzői például arra számítanak, hogy a Google és a Facebook részvényei további 30-40 százalékot eshetnek. Ezt arra alapozzák, hogy az előremutató P/E-ráta a 2008-as válság alatt 13,5-szeres értékre zuhant, most viszont még 18-szoros értéken áll. Arra nem tértek ki, hogy az eltelt 12 év alatt milyen belső értékátalakuláson ment át a két vállalat, s ez vajon nem indokolja-e önmagában is – legalább részben – a mutatók emelkedését.

Megjelentek a fenékpecázók is. Még ha a bottom fishing kifejezés fordítása kissé nehézkes is, sok szektort és jó háttérrel rendelkező vállalatot már vételre ajánlanak, hozzátéve, hogy jöhet még esés a hirtelen fordulat előtt. Van miből válogatni, mivel az elmúlt 30 napban nem volt olyan szektor az S&P 500-as indexben, amely ne esett volna legalább 18 százalékkal. Az üdítő kivétel a fogyasztási cikkek csoportja, de itt a járvány miatti felvásárlások tartották vissza az alindexet attól, hogy ne essen 20 százaléknál többet. Vannak, akik a legnagyobb lejtmenetet elszenvedő szektorokra fogadnának, például az energiapapírokra vagy a pénzügyi és ipari óriásokra. Mások szerint a strukturális gondok ezeken a területeken még több negyedéven át fennállhatnak, jobb választás lehet az egészségügy vagy a technológia. Abban azonban mindenki egyetért, hogy a bizonytalanság fennmarad.