Hirtelen, meglepően fordult a dollár

Az elemzőházak a múlt év végén még szinte egységesen 1,30-1,35-os euró-dollár keresztárfolyamot vártak 2021 végére. Akkor úgy látszott, az Egyesült Államok jegybankjának és kormányának a fiskális és monetáris lazítás iránti elkötelezettsége évekig is kitarthat, sok évtizedes dollárerősödési trendet fordítva meg.

Először az oltási stratégiákban és sikerességben kirajzolódó különbségek hívták fel a figyelmet arra, hogy a devizaelemzőknek nem lesz igazuk. A tengerentúlon december óta gyorsan növekvő átoltottságról tudnak beszámolni, de az Európai Unióban több probléma is lassította a vakcinabeszerzést, az elosztást és az oltást. Így az elemzők a gazdasági nyitás várható időpontját változtatva az amerikai GDP-előrejelzéseket az év első felére felfelé, az európaiakat pedig lefelé módosították.

A fellendülési pályák közti különbség az inflációs várakozásokban is szembeötlő, az Európai Központi Bank 1 százalékos inflációt jelez előre, az amerikai jegybank ennek legalább a dupláját. A Federal Reserve néhány hónapja közölte: időlegesen tolerálja a magasabb árnövekedési ütemet, de a piaci várakozások szerint a vágtázó infláció miatt akár már 2020 nyarán csökkentheti a kötvényvásárlásai ütemét. Ez a fordulat hozamgörbe-emelkedést indított el az Egyesült Államokban, amelyet a részvénypiacihoz némileg hasonló befektetői shortroham követett, tesztelve a Fed türelmét. A kiújuló, az olajpiacot is érintő feszültségek szintén kedveztek a dollárnak, hisz az emelkedő energiaár még magasabb inflációhoz vezethet.

A friss konszenzus szerint a dollár ralija az euróval szemben az 1,16-1,17-os szintekig folytatódhat. Ám sokak szerint ez nem tart majd sokáig, az ING elemzői a nyárra már újra 1,25-os árfolyamot feltételeznek. A legfontosabb kérdés: mi történik az 1,75 vagy a 2 százalékos tízéves állampapírpiaci hozamszint elérésekor? Az amerikai jegybank többféle módon is kezelheti a közeljövőben a helyzetet, ha azonban egyáltalán nem, vagy a piac számára nem meggyőzően lép fel, akkor lehet, hogy az 1,10-os szint felé indul majd el az

euró-dollár kurzusa.