Lisha Shalett, a Morgan Stanley Wealth Management befektetési vezetője szerint korai még győztesnek kihirdetni a Fedet az elleni harcban. A központi bank egy csatát megnyert, de a háborút még nem. Kétségtelen, hogy az inflációs folyamatok a jó irányba mentek júliusban. Az ellátási láncok szűk keresztmetszeteinek javulása hátterében azonban az európai és a kínai kereslet csökkenése áll.
A júliusi amerikai infláció 8,5 százalék volt, ami továbbra is magas, a maginfláció 6 százalék közelében stagnált. Mindkét adat nagyon messze van a fenntartható szinttől, a maginfláció a háromszorosa a Fed 2 százalékos céljának. Shalett szerint
ahhoz, hogy a maginfláció 4 százalék közelébe csökkenjen, további 150-175 bázispontos szigorítás szükséges még a jegybanktól.
Ebből kiindulva a közgazdász szeptemberben 50 bázispontos kamatemelésre számít a Fedtől, ennél akkor valószínű kevesebb, 25 bázispont, ha a munkaerőpiacon súlyos romlás jelei mutatkoznak, vagyis augusztusban és szeptemberben is meredeken csökken a foglalkoztatottak száma.
Január és június között tankönyvi medvepiacnak lehettünk szemtanúi. Ennek hátterében egyértelműen a kamatemelési ciklus állt, a Fed kamatpolitikája messze lemaradt az infláció mögött, és a piac beárazta a kamatemeléseket. A reálkamatok megemelkedtek, a profitvárakozások pedig ennek következtében csökkentek. Az S&P 500 január és június közepe között esett vagy 20-24 százalékot.
A jelenlegi felívelés tipikus medvepiaci rali, a Fed közölte, hogy a makrogazdasági adatoktól függően alakítja monetáris politikáját, a piacok ezért a kamatemelések tempójának szelídülésére számítanak, főleg annak tükrében, hogy várakozásaik szerint júliusban tetőzött az infláció.
A befektetők elkezdték venni az olcsónak gondolt papírokat, és főleg a tech szektorban és a mémrészvények piacán találtak ilyeneket. Abban bíznak, hogy a legrosszabb időszakon már túl vagyunk.
A múlt azonban azt mutatja, hogy minden medvepiacnak megvan a maga felfelé irányuló korrekciója.
Ennek hátterében az áll, hogy a kamatemelések csak lassan fejtik ki hatásukat, idő kell ahhoz, hogy lelassítsák a gazdaságot. Ha lelassul a gazdaság, akkor viszont csökkennek a vállalati profitok is, most azonban még nem látjuk az erre utaló jeleket.
A Morgan Stanley szerint a vállalatok nyeresége viszonylag szerény, 10-15 százalékos mértékben esik csak vissza.
A befektetők azonban már ezt is pesszimistának bélyegzik.
– mondta Shalett.
„Ha azt mondjuk, hogy az S&P 500 kosarába tartozó cégek nyeresége 10-15 százalékkal csökken a következő 12 hónapban, akkor egyáltalán nem vagyunk borúlátók”
–tette hozzá.
