Szélkakasként forognak az elemzők a devizapiacon
Az elmúlt néhány hónap igazán volatilis volt az euró-dollár keresztárfolyamot követők számára. A befektetők a devizapiacon még 2024-ben, Donald Trump megválasztását követően egy klasszikus dollárerősödési ralit tapasztalhattak meg, amelyet elsősorban a gazdaságélénkítő intézkedésekkel kapcsolatos várakozások támogattak.
Szélkakasként forog az elemzői konszenzus
Nem különbözött ez sokban attól az időszaktól, amikor Donald Trump 2017-es beiktatását követően a dollár kezdetben erősödött az euróval szemben. Ez az erősödés akkor is főként a piacok várakozásainak volt köszönhető, melyek szerint az új adminisztráció gazdaságélénkítő intézkedései, mint az adócsökkentések és a dereguláció, növelik az amerikai gazdaság növekedési ütemét és vonzerejét a befektetők számára.
Ritkán élünk meg azonban olyan időszakot, amikor az elemzői konszenzus az év első negyedében máris teljes irányváltásra kényszerül. A 2025- február 5-én közölt Reuters elemzői konszenzus mediánja még az 1,03-os árfolyamot várta mind három, mind hat hónapos időszakra. Akkor a 66 megkérdezett FX-stratéga közül 20 legalább paritásos vagy még annál is alacsonyabb kurzust vetített előre, ami nagyon jelentős dollárdominancia lett volna. A legalacsonyabb előre jelzett árfolyam a 0,97-os szint volt.
Az említett Reuters-felmérésben megkérdezett devizapiaci stratégák 85 százaléka úgy vélte, hogy a dollár erősödésére fogadó pozicionáltság fennmarad, vagy akár tovább is nőhet a nettó vételi pozíciók száma február végéig.
„A dollárral kapcsolatos kilátások elsősorban erősödésre számítanak, főként az eszkalálódó kereskedelmi konfliktusok miatt” – nyilatkozta a Reutersnek Meera Chandan, a JPMorgan globális devizastratégiai részlegének társigazgatója.
Alapforgatókönyvünk szerint az euró az első negyedévben tesztelheti a paritást (1,00 euró/dollár)
– tette hozzá.
Romlottak az amerikai gazdaság növekedési kilátásai
Azonban amint az ismert, idén nagyon gyorsan előtérbe kerültek
- a vámok bevezetése
- és a kereskedelmi háborúk fokozódása
miatti aggodalmak. Ezek már rövid távon nagymértékben rontották az amerikai gazdaság növekedési kilátásait és a befektetői bizalmat.
Februártól egyre többet lehetett hallani azt a piaci véleményt is, hogy a republikánus adminisztráció a dollár gyengítésére törekszik majd, és Donald Trump többször felhívta a Federal Reserve döntéshozói figyelmét arra, hogy a gazdaságnak – az amerikai elnök véleménye szerint – mielőbbi sürgős kamatcsökkentésekre lenne szüksége.
A dollár 2025 áprilisában hat hónapos mélypontra esett az euróval szemben, az elemzői vélemény pedig – reagálva a gazdaságpolitikára – hirtelen fordulni kényszerült.
A Morningstar anyaga (Where Next for the US Dollar and Euro After Tariff Turmoil?, Valerio Baselli, 2025. április 3.) összefoglalja a friss elemzői vélekedéseket. Ipek Ozkardeskaya, a Swissquote Bank vezető elemzője szerint a piacok most alkalmazkodnak ahhoz, hogy az Egyesült Államok recesszióba süllyedésének esélye megnőtt, és ezzel együtt az infláció is erősödhet a világ legnagyobb gazdaságában.
Nem csak az amerikai vállalatok költségei nőnek meg a vámok miatt – ami növeli az inflációt az Egyesült Államokban –, de a bevételeiket is visszavethetik a más országok által bevezetett megtorló vámintézkedések
– mondta.
Arthur de Bonneville az Edmond de Rothschild Asset Managementtől úgy látja, hogy maradhat a dollár nyomás alatt, különösen akkor, ha az érintett országok válaszlépéseket tesznek (ez azóta már megtörtént). „Ez a vámháborús eszkaláció fokozza a recesszióval kapcsolatos félelmeket az USA-ban, amelyek hatása sokkal nagyobb lehet az árfolyamra, mint a vámok önmagukban kiváltotta inflációs hatás.”
Luigi De Bellis, az Equita kutatási részlegének vezetője szerint:
Az euró erősödése folytatódhat, mivel a globális befektetők egyre inkább Európa felé fordulnak, ahol az idei évben a tőzsdék jól teljesítettek, és a legnagyobb kormányok – például Németország – nyitottabbnak mutatkoznak a fiskális élénkítésre. Még túl korai lenne végleges következtetést levonni, de ez a trend rövid távon folytatódhat.
Brij Khurana, a Wellington Management kötvényportfólió-kezelője úgy véli, a vámok a globális tőkefolyamatokat is visszafordíthatják.
„Számos ország az amerikai pénzügyi eszközökbe fektette folyó fizetési többletét. A vámok hatására ezek az országok újragondolhatják, hogy inkább hazai piacokra vigyék vissza a tőkét – ez pedig gyengítené a dollárt és az általa finanszírozott eszközöket is, különösen az amerikai részvényeket és vállalati kötvényeket.”
Végül Alessandro Vitaloni, a Symphonia SGR portfóliómenedzsere szerint a 2025-ben esedékes amerikai adósságrefinanszírozás is kulcsfontosságú tényező lesz.
A dollár túlzott leértékelődése, különösen magas volatilitás mellett, problémát okozhat. Éppen ezért fontos, hogy az amerikai kormány képes legyen stabilizálni az árfolyamot, hogy elkerülje a túlzott piaci mozgásokat, és biztosítani tudja az államadósság refinanszírozását.
A devizapiacon magas marad a volatilitás
Az idézett elemzői vélemények és a korábbi konszenzus 180 fokos fordulata ismét történelmi példával szolgált arra, hogy rövid távon az árfolyamok véletlenszerűen mozognak, és a korábban szilárdnak látszó vélemény is gyorsan megváltozhat.
A múltbeli teljesítmény nem megbízható mutatója a jövőbeli teljesítménynek. A befektetőknek élő példa ez arra, hogy a piacok a jövőben nagyon eltérő módon alakulhatnak, a devizapiac pedig kiemelten magas volatilitás mellett működik.
A jelen írásban foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, értékpapír jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó felhívásnak vagy ajánlatnak! A jelen írásban foglaltak célja kizárólag tájékoztató jellegű információk közlése a befektetőkkel, és azt a PFN Prestige Financial Zrt. az Erste Befektetési Zrt. közvetítőjeként készítette.
Portfóliónk minőségi tartalmat jelent minden olvasó számára. Egyedülálló elérést, országos lefedettséget és változatos megjelenési lehetőséget biztosít. Folyamatosan keressük az új irányokat és fejlődési lehetőségeket. Ez jövőnk záloga.