Derűlátó a Moody's

Tovább lassulhat a már amúgy is jelentős mértékben visszaesett globális gazdasági növekedés a szeptember 11-i New York-i terrortámadások után. Jonathan Schiffer szerint ez elsősorban a befektetési-beruházási aktivitás csökkenésében lesz világosan látható, az ilyen döntések nagy részét várhatóan elhalasztják a bizonytalanság miatt.
Az amerikai és a nyugat-európai lassulás Kelet-Európában is érezhető, hiszen a térség termékei iránti külső kereslet szűkül, a csökkenő exportbevételek pedig nyomás alá helyezik a költségvetést. Mindeközben emelkedik a kockázatosabb értékpapíroktól elvárt hozam, vagyis a kelet-európai országok esetleg csak kedvezőtlenebb feltételekkel tudják majd refinanszírozni lejáró adósságukat. Ez szintén a költségvetésre rak többletterheket -- mutatott rá a Moody''s elemzője.
Schiffer szerint az utóbbi probléma Magyarország esetében kevésbé jelentkezik, mivel meglehetősen kedvező a devizaadósság lejárati szerkezete. Járai Zsigmond jegybankelnök egyébként a napokban jelentette be, hogy a jövőre lejáró devizaadósságot teljes egészében forintban újítják meg.
Egyes országoknak viszont jelentős refinanszírozási szükséglete jelentkezik a következő 12 hónapban, amit a megnövekedett hozamfelárak miatt nehezebb lesz kielégíteni. Számos elemző úgy véli, hogy az alacsony hitelminősítéssel rendelkező országok közül néhány előtt egy időre gyakorlatilag bezárulhat a kötvénypiac.
A magyar gazdaság kitettségét viszont az is csökkenti, hogy meglehetősen magasak a devizatartalékok, az exportszektor pedig még mindig kedvező növekedési ütemet tud felmutatni -- hangsúlyozta Schiffer. Mint mondta, a világgazdaság lassulása és a megnövekedett bizonytalanság mindenkit érint, de Magyarország a feltörekvő országok között viszonylag kedvező pozícióban van a nehézségek átvészeléséhez.
Az viszont elkerülhetetlennek látszik, hogy a működőtőke beáramlása -- legalábbis átmenetileg -- visszaessen Magyarországon is. A privatizáció gyakorlatilag lezárult, vagyis ezen a csatornán már nem számíthat az ország jelentős tőkére. A zöldmezős beruházások szempontjából Magyarország még számos kedvező lehetőséget kínál, de ezeket a beruházásokat -- a bizonytalanság miatt -- jelenleg világszerte éppen elhalasztják.
Továbbra is lehet viszont számítani a külföldiek által itt megtermelt nyereség egy jelentős részének visszaforgatására. Magyarország ebből a szempontból nemzetközi összehasonlításban kedvező helyen áll, bár többen veszélyesnek minősítették, hogy tavaly 60 százalékos volt a profitrepatriálás. Schiffer szerint ez egyáltalán nem számít különlegesenek, a nemzetközi gyakorlat azt mutatja, hogy átlagosan a nyereség 50 százalékát veszik ki a külföldi tulajdonosok.
Magyarország jelenleg a legmagasabb hitelminősítéssel rendelkező feltörekvő gazdaságok közé tartozik. A hosszú lejáratú devizaadósságot a Moody''s A3 besorolással tartja nyilván tavaly november óta, ennél magasabb osztályzata Kelet-Európában csak Szlovéniának van.
A magyar hitelminősítés további javításához elsősorban a költségvetési politika és az infláció terén vár előrelépést a Moody''s. A költségvetési politika mindig is túlságosan laza volt, a fő kérdés most az oktatásügy és az egészségügy átalakítása -- mondta Schiffer.
Közép- és hosszú távon ugyancsak fontosnak tartják a kis- és középvállalati szektor megerősödését is, melynek a munkaerő nagyobb hányadát kellene foglalkoztatnia és jobban be kellene épülnie az exportszektorba. Ez kedvezően hatna a fizetési mérlegre is, hiszen a kivitel döntő részét adó multinacionális vállalatok termelése kevésbé lenne importfüggő.
Schiffer mindenesetre megjegyezte: az A-s hitelminősítéssel rendelkező országoknál a besorolás már kevésbé rugalmas, mint az alacsonyabb osztályzatok esetében. Mint mondta, a hitelminősítés lassabban lesz jobb, ugyanakkor nehezebben lesz rosszabb is.