Így látja a piac

A forint árfolyama - a cseh koronához és a lengyel zlotyhoz hasonlóan - az elmúlt hónapokban szinte egyáltalán nem reagált a romló egyensúlyi adatokra és kilátásokra. Ebben egyaránt szerepet játszik a régió középtávú kilátásaival kapcsolatos - továbbra is meglévő - optimizmus és a vezető gazdaságok kamatszintjéhez képest jelentős prémiumot kínáló állampapírkamatok tőkevonzó hatása. Véleményem szerint ez utóbbi jelentősen hozzájárul a forint árfolyamának stabilitásához: az elmúlt egy évben 51 százalékkal, 500 milliárd forinttal nőtt a külföldiek magyarországi állampapír-befektetése. Mivel a világgazdaság jövő évi kilátásai is egyre borúlátóbbak, a jelenlegi helyzet még jó ideig fennmaradhat, a vezető gazdaságokban a kamatok továbbra is alacsonyan állnak majd, s a vállalati hitelezésben, illetve a befektetők részvényvásárlásaiban sem várható jelentős bővülés a következő hónapokban. Ha későbbre várható is, idővel minden bizonnyal beindul a világgazdasági konjunktúra, ami a fent vázoltakkal ellentétes módon ronthatja a forintbefektetések megítélését s ezáltal az árfolyamot is. Ahhoz, hogy ez ne következzen be, addigra érezhető javulást kell elérni az egyensúlyi helyzetben. Bár a veszély egyre későbbre látszik tolódni, a kormányzat nem késlekedhet az egyensúlyjavító intézkedésekkel. Az egyensúlyt meghatározó mechanizmusok ugyanis lassabban hatnak, mint ahogy egy világgazdasági konjunktúra kialakul, s a vezető jegybankok megteszik erre reagáló kamatlépéseiket.