A csatlakozás kockázatai, előnyei

Meglepődtek a szakértők, amikor a kormány jövő év májusára tette az ERM-II. árfolyamrezsimbe való belépés időpontját. A döntés alapvetően a kormányé volt, de a Magyar Nemzeti Bank is egyetért ezzel - tudta meg a Világgazdaság a jegybanktól. Az ERM-II.-ben való hosszabb, illetve rövidebb tartózkodás mellett egyaránt szólnak érvek. A 2004-es belépés ellen szól, hogy a bevezetéskor gyakorlatilag születnie kell egy a piac által is hitelesnek tekintett konverziós árfolyamnak, amelyen a forint majd átadja a helyét az eurónak. Ráadásul hosszabb idő alatt nagyobb az esély az árfolyam-stabilitási kritérium elbukására, és ilyenkor a kétéves mérési ciklus újraindul.

A fenti hátrányokat ellensúlyozza a tény, hogy a 2004-es belépés az euróhoz vezető gazdaságpolitika iránti elkötelezettség korábbi kinyilvánítását, illetve ebből következően nagyobb fegyelmező erőt is jelent, vélik a jegybankban.

A mechanizmus bevezetése az eurózónához történő csatlakozás feltételül szabott egyik kritérium, az árfolyam-stabilitás igazolásához szükséges. A Magyar Nemzeti Bank szakértői egy korábbi - lapunkban megjelenő - írásukban a következőképpen fogalmaztak: "Az árfolyam-stabilitási kritérium teljesítéséhez az ERM-II. árfolyam-mechanizmusban kell részt vennünk a konvergenciajelentést megelőző két évben a középárfolyam leértékelése és nagyobb árfolyam-ingadozások nélkül. Az ERM-II. tagja csak EU-tagország lehet, ezért a belépést követően legalább két évnek kell eltelnie ahhoz, hogy Magyarország euróövezet-tag lehessen. Az ERM-II. árfolyam-mechanizmusban a forintot az euróhoz kell rögzítenünk, várhatóan egy viszonylag széles árfolyamsávon belül."

Az említett két év 2008-as bevezetés esetén 2005 márciusa és 2007 márciusa közötti időpontot jelentene, vagyis majdnem egy évvel később kezdődhetne, mint a mostani tervek szerint.

A korábbi bevezetés kockázatának mértéke a pénz- és értékpapír-piaci szereplők magatartásától függ. Ha ők hitelesnek tekintik az euró bevezetésének dátumát, akkor a kamatszint gyors süllyedésére (és ha intenzív a külföldi érdeklődés, akkor feltehetően az árfolyam erősödésére) lehet számítani. Az ERM-II. bevezetésétől számított 3,5 évre ugyanis az országkockázat a gazdasági és monetáris unió (GMU) kockázati szintjére süllyed, hiszen a csatlakozás megmenti kis nyitott országunkat az önálló valuta nyűgjeitől. Az euróbevezetés dátumának nagy hitele jelentős pozíciók kiépülését jelentheti, ami viszont gyors hangulatváltás esetén destabilizáló lehet. (Ehhez hasonló jelenséget láthattunk januárban is.)

A fentihez hasonló kisebb mozgásokra is igaz, leegyszerűsítve: az aktuális árfolyam, a kamatkülönbözet, valamint a csatlakozáskori árfolyam (és az abban való hit változása) közötti összefüggések a piaci hangulatváltások során erősen befolyásolhatják az árfolyam-stabilitási kritérium teljesülését.