Javulóban a külső egyensúly

Augusztusban az előzetes adatok szerint 370 millió eurós deficit halmozódott fel a külkereskedelmi mérlegben, 10-10 millió euróval kevesebb, mint egy éve, illetve az előző hónapban. A külső egyensúlyi helyzet stagnál, az utolsó 12 hónap halmozott hiánya az elmúlt egy évben kiegyensúlyozottan alakult (lásd ábránkon a folyamatos vonalat). Ugyanakkor az EU-csatlakozásnak olyan jelentős hatásai voltak a tényeges forgalomra és a módszertanra, hogy a trend megállapításához több korrekciós tényezőt is figyelembe kell venni. Mostanra többé-kevésbé kitisztult a kép, és kellő óvatossággal azt lehet mondani: az utóbbi hónapokban javulás figyelhető meg, de kérdőjelek is vannak.

Mivel a hatások időben eltérnek, minden hónapot más-más mértékben érintenek. Megkíséreltük felbecsülni a tényezők hatását; az ezek figyelembevételével készült, korrigált 12 havi egyenleg kedvezőbb képet mutat (lásd a szaggatott vonallal jelölt trendet). Fontos tényező, hogy áprilisban a vállalati szektor stratégiai készletfeltöltésbe kezdett, ami növelte az importdinamikát. A következő hónapokban korrekciónak kellett volna bekövetkeznie, hiszen a hirtelen feltöltést törvényszerűen követi a visszafogottabb készletezési tevékenység, illetve az export felfutása. Utóbbi be is következett, ám a behozatali dinamika nem esett vissza. Ennek az volt az oka, hogy a KSH három hónap alatt 850 millió eurónyi, közvámraktárban található áru "egy lépésben történő" belföldiesítését végezte el, ennyivel emelve a behozatal értékét. Az elszámolás helyessége vitatott, hiszen ha a készletek egyenletesen bővültek, úgy az összeget az elmúlt tíz évre egyenletesen kellene elosztani. Egyelőre az importadatok tartalmazzák a tételt. Hiánycsökkentő még, hogy az áprilisi exportból a KSH szerint még 140 millió euró hiányzik a kimutatásokból. A fentiek alapján egymilliárd euróval kisebb a hiány, mint az eredeti adatok mutatják, vagyis javuló a tendencia. A korrigált adatok jobban illeszkednek a gazdaságról alkotott összképhez - mondja Kovács György, a Budapest Economics elemzője, aki felhívja a figyelmet, hogy a fogyasztás mérséklődése miatt törvényszerű az egyensúly javulása. Bizonytalanságok még vannak. Nem világos, hogy a vámraktári készletek egyenletesen bővültek-e, vagy a növekedés nagy része az utolsó hónapokra esett. Hasonló tényező az ipar augusztusi megtorpanása. Ha ez nem ideiglenes jelenség, megállhat az export száguldása. A második fél évben mégis egyensúlyjavulásra számítanak az elemzők: a hátralévő hónapokban a fogyasztási és a beruházási dinamika lassul, és az esetleges exportlendület-csökkenésnek is van importmérséklő hatása. Év végére a korrigált hiány 3 milliárd euró környékére süllyedhet a mostani 3,5 milliárdos szintről - véli Kovács. Németh Dávid, az ING Bank elemzője szerint - hangsúlyozva a korrekciókkal kapcsolatos bizonytalanságot - a jelenlegi GDP-arányos 5,7 százalékról év évégre 5,3 százalékra mérséklődhet a 12 havi deficit. Erre utal az egészséges importszerkezet, amiben a gépek, berendezések mutatnak gyors növekedést. (MI)