Egy számjegyű az alapkamat
Egy év kellett ahhoz, hogy az alapkamat a 2003. novemberi 300 bázispontos emelést megelőző szintjére essen vissza: a monetáris tanács tegnap 50 bázispontos vágásról döntött, az irányadó ráta ismét 9,50 százalék. A döntés a piaci várakozásokkal összhangban alakult, a lazítás az árfolyamokban jó előre megjelent.
Az MNB indoklásában nagy hangsúlyt fektet az infláció s a bérszínvonal kedvező alakulására: mint a jegybank szempontjából elsődleges tényező, az árszínvonal-dinamika javulása megalapozta az MNB optimizmusát is. De a tegnapi közlemény nem ment el szó nélkül a gazdaság komoly egyensúlyi problémái mellett: a GDP-növekedés lassulásán kívül válaszra vár a külső egyensúlytalanság és az államháztartási hiány orvoslásának kérdése is. A jegybank úgy látja, az érdeklődés a hazánkkal rokon kockázatú országok befektetési eszközei iránt továbbra is kiemelkedő, ám a kereslet megingása a jövőben újabb komoly problémákhoz vezethet. Ha ez a trendváltás bekövetkezik, súlyosbítaná az egyensúlyi problémákat.
A döntés után a befektetők szempontjából két lényeges kérdés merülhet fel: tartja-e magát a forint a közeljövőben is az euróval szemben, s hogy milyen kamatpályára számítanak a piacon az elkövetkező hónapokban. A forint tegnap kisebb ingadozásokkal tarkítva, de erős maradt; az euró árfolyama 245,00 forint alatt volt a nap legnagyobb részében. A kamatcsökkentés elméletileg gyengülést eredményezhetne - ám a nominális kamatszint még így is nálunk a legmagasabb a régióban -, de a gyengülés irányába mutathat az év végének közeledte is. Több elemző ilyen tendenciát valószínűsített az elkövetkező hetekre - ennek jelei tegnap még nem mutatkoztak. A kamat kérdésében a tendenciát tekintve egybecsengőek a várakozások. Barcza György, az ING Bank szakértője 50-50 bázispontos mérséklést valószínűsít januárban, majd februárban, ám a többség visszafogottabb ütemet vár. A múlt heti Reuters-körkérdésből az derült ki, hogy az év egészében összesen 1,5 százalékpontos kamatcsökkentést vár a legtöbb szakértő. Ebből a nagyobb lépések az év első felében következnének be.
