Lelkes piacok, ugráló árfolyamok

Vad táncba kezdtek a tőzsdeindexek és kötvényhozamok már szerdán este, s az őrült parti folytatódott csütörtökön is. A fejlemények azt mutatják, hogy a Fed szerda este közzétett közleményét és a hozzá csatolt friss előrejelzést azért értelmezni kellett. A nyíltpiaci bizottság egyrészről fontos jelzést küldött, hogy a szövegből kihagyta a „türelmes” jelzőt. Sejteni engedte, hogy a továbbiakban rugalmasabban, az adatok fényében kíván dönteni a kamatról. Másrészről viszont közölte, hogy a 2008 decembere óta a nulla és negyedszázalékos sávban tartott irányadó kamatot a csökkenő munkanélküliségi ráta és az élénkülő gazdaság ellenére sem emeli meg áprilisban, s ilyen értelmű döntést csak akkor hoz, ha a foglalkoztatási helyzet tovább javul, s ha biztos lehet benne, hogy az infláció középtávon eléri a kétszázalékos célt.

A magának szabad kezet adó Fed elbizonytalanította a befektetőket azzal, hogy a növekedési előrejelzését kicsit rontotta, s az inflációra is a korábbinál alacsonyabb ütemet prognosztizált. Így csalódtak mindazok, akik júniusi emelésre játszottak.

A Fed halogató politikájának az oka az, hogy a dollár nagyon megerősödött, a legfontosabb kereskedelmi partnerekkel szemben árfolyama tizenkét éves rekordot döntött meg. Ez pedig fékezi a kivitelt és az infláció amúgy is elégtelen iramát. Tájékoztatóján Janet Yellen jegybankelnök nem rejtette véka alá aggodalmát, hogy az izmos árfolyam miatt az export nemcsak visszaesik, hanem a gazdasági növekedés iramát is visszafogja.

Meglepte a piacokat a Fed azzal is, hogy az ülés 17 részvevőjének az előrejelzéséből az derül ki: idén csak a 0,625 százalékos középpontú sávba kapaszkodhat fel a kamat, míg decemberben még 1,125-öt becsültek. Jövőre is csak 1,875-öt érhet el a sávközép, szemben a korábban prognosztizált 2,5- százalékkal. Ez alulmúl minden piaci várakozást.

Az amerikai jegybank – mondják elemzők – azt üzeni, hogy a dollár egyelőre épp eleget szigorított a feltételeken, nem kell ezt a hatást kamatemeléssel még tetézni. Ennek nyomán átmenetileg mérséklődik az amerikai piacok elszívó hatása, enyhül a feltörekvő piacokra tőkekivonás formájában nehezedő nyomás, s fellégezhetnek a részvény- és kötvénypiacok is. A jegybankok viszont még nem.

A defláció és a recesszió elleni globális lazítás közepette csütörtökön nem vitte még lejjebb a már negatív kamatot a frank erősödése ellen küzdő svájci jegybank. A svéd viszont szerdán ezt megtette, amikor mínusz 0,25 százalékra csökkentett, a norvég pedig vágást fontolgat az olajáresés miatt lassuló gazdaság élénkítésére.

Tizennégy hónapos csúcson járt a forint

A Fed közleménye nyomán az ázsiai pénzpiaci indexek – a tokiói Nikkei kivételével – felfelé kapaszkodtak, aztán az európaiak is. Az összetett mutatók csúcsközelben vertek tanyát. A New York-i Dow Jones és S&P index már szerdán – magyar idő szerint – este száznyolcvan fokos fordulatot hajtott végre, nagy esésből látványos felívelésbe váltott. Csütörtökön viszont borús hangulatban nyitott, ahogy a figyelem az olajcégek teljesítményére, illetve folyó fizetési mérlegnek az export lanyhulását jelző negyedik negyedévi nagy hiányára terelődött. Az amerikai, az ausztrál és a német államkötvények hozama ugyanakkor nagyot zuhant, utóbbi kettő történelmi mélypontokra süllyedt. A tízéves amerikai papír hozama pedig megint két százalék alá esett. A dollár viszont négy centtel is gyengült az euróval szemben, az 1,10-1,11-es sávba csapott át, hogy aztán csütörtökön visszanyerje mindazt, amit néhány órával korábban elveszített, s visszamanőverezte magát az 1,06-1,07-es pályára. A forint is hasonló irányokat vett. A dollár kurzusa szerdán este a 280-as szint alá, csütörtökön azonban érintette a 285-os árfolyamot is. Az euró ára 301 forintra süllyedt, ami 14 hónapos csúcsot jelentett, utána a 303 körüli ösvényen mozgott.