Betonba öntötték a kamatot Matolcsyék?

Nem változatott az 1,35 százalékos alapkamaton a Magyar Nemzeti Bank (MNB) monetáris tanácsa tegnapi ülésén, ahogy Matolcsy György a múlt hónapban megígérte. Az elnök akkor azt mondta, hogy az öthavi lazítási ciklus után – amelynek során 75 bázisponttal csökkent a ráta – nagyon hosszú ideig fennmaradhat a kamatszint.

A tanács a következő hónapokban is hű maradhat Matolcsy ígéretéhez, a gazdasági helyzet azonban nem pont úgy alakul, ahogyan korábban várták. Mindez később eltérítheti az MNB-t a kamat „tartós tartásától”. Balatoni András, az ING Bank vezető közgazdásza szerint ugyan az infláció megfelelt az MNB várakozásának – júliusban 0,4 százalékkal nőttek az árak éves alapon az előző havi 0,6 után –, az olajár elmúlt időszakban látott újabb esése és a GDP-növekedést övező kockázatok arra utalnak, hogy lazább lehet a monetáris politikai irányvonal.

Balatoni kiemelte, hogy a Brent típusú olajárra az MNB júniusi inflációs jelentése 61,6 dolláros hordónkénti árat feltételezett, most az alappályájánál 30 százalékkal alacsonyabb az árfolyam. Számításai szerint az üzemanyagár 10 százalékkal maradhat el a jegybank várakozásától. Mivel a fogyasztói kosárban 8 százalékos az üzemanyag árának súlya, így várhatóan 0,8 százalékponttal húzza le az indexet az olcsóbb benzin a következő egy évben. Ennek ellenére a szakértő azzal számol, hogy még jó ideig nem fog hozzányúlni a kamathoz az MNB, Matolcsy iránymutatásával összhangban. Az MNB-nek több bizonyíték kell majd arra – a monetáris lazítás újraindításához –, hogy másodkörös hatásokkal jár az alacsonyabb infláció.

Egyelőre a tanács nem is fél a lassabb növekedéstől és az infláció alakulásától sem. A monetáris tanács kamatdöntés utáni közleménye szerint a lassabb növekedés feltételezhetően a gyenge mezőgazdasági teljesítménnyel magyarázható, a növekedési alapfolyamatok azonban nem változtak érdemben, és a hazai gazdaság bővülése élénk ütemben folytatódhat. (A második negyedévben előzetes adatok szerint 2,7 százalékkal nőtt a GDP éves alapon.)

Szerintük javította a hangulatot a görög adósságrendezéshez kapcsolódó tárgyalások alakulása, míg a kínai tőkepiaci folyamatokhoz és növekedési kilátásokhoz, illetve a Federal Reserve kamatemeléséhez kapcsolódó bizonytalanság következtében is romlott a globális kockázatvállalási hajlandóság. Az Erste és az Equilor szakértői is úgy vélik, hogy az alacsony olajár lefelé húzza az inflációt, és azt biztosra veszik, hogy nem kell hosszú ideig kamatot emelni az MNB-nek. Sokan azonban úgy vélik, hogy hiába lesz alacsony az infláció, a lazítás útjára nem lesz könnyű újra rálépni, hiszen a globális kamatkondíciók szigorodni fognak.