Enyhén mérséklődhetett az infláció Amerikában

A májusi 3,9 százalékot követően júniusban 3,6 százalékra lassulhatott a fogyasztói árak emelkedése Magyarországon. A lassuláshoz legnagyobb mértékben az üzemanyagárak alakulása járulhatott hozzá, mivel a várakozásunk szerint az előző havi 5,8 százalék év per év alapú áremelkedést követően júniusban fél százalékkal csökkenhettek az árak. A másik nagyobb tétel a jövedéki adós termékek inflációjának lassulása – vélekedik Eppich Győző, az OTP Elemzési Központ stratégája. Szerinte ez utóbbi esetében alapvetően bázishatásról beszélhetünk, mivel a tavaly májusi nagyobb áremelkedés a cigaretták esetében kiesik a bázisból. A Magyar Nemzeti Bank által kiemelten figyelt adószűrt maginfláció (amely nem tartalmazza a benzinárakat, és a dohánytermékek esetében a jövedéki adó változásainak hatását is kiszűri) az előző hónapban tapasztalt 3,7 százalékon stagnálhatott.

Sokkal izgalmasabb, hogy mi történik az inflációval az Egyesült Államokban. Az 1,6 százalékról szóló várakozások és az eddig beérkezett adatok az infláció gyengülését mutatják. A gazdaság lassulásán és a vártnál rosszabb foglalkoztatottsági adatokon túl ennek köszönhető, hogy a jegybanki szerepkört ellátó Fed egyre nyitottabb a kamatcsökkentésre, a piac már a mostani júliusi ülésre is ezt várja. A jegybank az utóbbi hetekben némileg hűteni kezdte a kedélyeket, ami azt sugallhatja, hogy legalább szeptemberig kivárhat. A Fed elsősorban akkor hajlana az emelésre, ha a lassulást széles körben tapasztalná a gazdaságban. Fontos és nem tisztázott kérdés, hogy a Fed egy-két éves időhorizonton milyen kamatpályában gondolkozik. A piac mindenesetre egy kisebb kamatcsökkentési ciklust vár.

Bár a növekedés a kereskedelmi háború, a korábbi kamatemelések és az adócsökkentések pozitív hatásainak kifutása miatt lassul, az Egyesült Államok gazdasági helyzete stabilnak mondható. A fogyasztás még mindig robusztus, a háztartások még nincsenek szélsőségesen eladósodva, így a gazdaság lassulásával együtt képesek a fogyasztásukat további hitelfelvétellel szinten tartani. Előretekintve a növekedés szempontjából elsősorban a beruházások és az export hordoz kockázatot – állapítja meg Módos Dániel OTP-elemző. Ami a beruházásokat illeti, az első negyedévben a kormányzati és önkormányzati beruházások 0,4 százalékponttal emelték a GDP-t. Az ilyen mértékű költekezés azonban nem fenntartható, mivel nem kíséri az adóbevételek arányos emelkedése, a jövőben ez lassíthatja a növekedést. Ami a magánszektort illeti, a kereskedelmi háború gyengülése és az a tény, hogy mindenki a növekedés lassulására számít, önmagában is visszafoghatja az erőn felüli költekezést.

Összességében tehát az Egyesült Államok gazdaságának lassulása ellenére a mostani várakozások szerint legrosszabb esetben is csak egy kisebb recesszióra lehet számítani, a Fed is legfeljebb egy kisebb kamatcsökkentési ciklusban gondolkozhat – summázza a várható kimenetelt Módos Dániel.