Növekedés fejlesztési tőkével

A Magyar Fejlesztési Bank piaci űrt igyekszik betölteni azzal, hogy amíg a klasszikus magán- és kockázati tőke jellemzően nem reagál a kisebb üzleti lehetőségekre - náluk a befektetés alsó határa általában 2-5 millió dollár - addig az MFB a kisebb, ígéretes vállalkozások iránt is érdeklődik - magyarázza Lakatos Zsolt, az MFB igazgatója. Hozzáteszi: a magán- és kockázati tőke befektetési kedvét csökkenti az is, hogy a hazai kis- és középvállalkozások többségükben rossz likviditási helyzetben vannak, alultőkésítettek és agyonfinanszírozottak, így az elvárható hozamok is alacsonyak. Ezért nem jutnak újabb banki forrásokhoz.

Az MFB fejlesztésitőke-befektetésének alsó szintje 50 millió, felső határa másfél milliárd forint. A bank számára a legfontosabb kérdés az, hogy milyen fejlesztési lehetőség és növekedési pálya áll az adott társaság előtt. Az ígéretesnek tűnő céget először az üzleti életben szokásos módon - diszkontált cash-flow, illetve az árbevétel, a nettó profit, valamint az EBITDA (üzleti eredmény + értékcsökkenés) alapján - felértékelik.

Alapszabály, hogy a befektetés után az MFB tőkearánya nem haladhatja meg a kiszemelt társaság saját tőkéjének 49 százalékát. Vagyis az MFB jövőbeli partnerének legalább 52 millió forintos alaptőkével kell rendelkeznie. A fejlesztési bank az MFB-törvény miatt nem juthat többségi tulajdonhoz, továbbá a befektetett tőke védelme és a vállalkozó biztonsága érdekében mindig szerződésben rögzítik az MFB mozgásterét, kiemelve, hogy a fejlesztési bank az operatív döntést meghagyja a többségi tulajdonosnak.

Ügyfelei általában kis- és középvállalkozók, akiktől azt várják, hogy letisztult cégstruktúrával, alaposan átdolgozott pénzügyi modellel és fejlesztési elképzelésekkel rendelkezzenek. Az átláthatóságot erősíti az is, hogy az esetleges többféle üzletág közül meg kell nézni, melyik termel nyereséget. A veszteséges tevékenységet át kell szervezni. Az MFB honlapján (www.mfb.hu) az elvárások között az is szerepel, hogy az adott vállalkozásnak legalább kétéves piaci múltja legyen, ne legyen 60 napon túli lejárt tartozása, valamint ne legyen a gazdasági helyzetét negatív irányban jelentősen befolyásoló per szereplője. Alapkövetelmény, hogy ne legyen többségi tulajdonosa olyan cégnek, amely ellen felszámolási eljárás zajlott öt éven belül.

Előnyt jelent, ha a jövendőbeli partnernek jelentős vásárlói köre vagy értékesítési keretszerződései vannak, jól képzett szakemberek alkotják a menedzsmentet és a munkavállalói állományt, valamint a költségstruktúra is egészséges szerkezetet mutat. Utóbbi azért lényeges, mert a magyar vállalatok esetében gyakori gond, hogy az egyébként piacképes tevékenység hasznát elviszi a rossz hatékonyságú működés, amelyre további teherként rakódnak a hitelek kamatai.

Lakatos Zsolt szerint az MFB nem jelöl ki olyan iparágakat, amelyeket előnyben részesít. De mivel nem a klasszikus értelemben vett kockázati, hanem fejlesztési tőkével szállnak be a vállalkozásokba, a megtérülés kockázatát is minimalizálni akarják. Ezért a bank belső megtérülési rátájának szintje valamivel alacsonyabb, mint a kockázatitőke-alapok által elvárt hasonló mutató.

Aki az MFB-vel eljut a tárgyalási szakaszba, annak érdemes szakemberhez, tanácsadóhoz fordulnia, hiszen az ilyen - egy-egy vállalkozás életében jelentős - tranzakció lebonyolításának megvannak a maga írott és íratlan szabályai. A partnernek a tőkebefektetési programra való jelentkezéskor mindenképpen magával kell vinnie a jelentkezési lapot, az információs memorandumot és egy részletesen kidolgozott pénzügyi modellt. A fenti anyagok mellett szükség lesz még a cégkivonatra, az elmúlt két év pénzügyi beszámolóira - a kiegészítő mellékletekkel és a felügyelőbizottsági jelentésekkel együtt. Vinni kell azt az információs anyagot, amely a cégről, a piacáról - például az esetleges vásárlói szándéknyilatkozatokról, illetve az árfolyamkockázatokról -, az adott területre vonatkozó szabályokról ad reális képet. Profi bemutatkozásra van szükség, de azért nem kell show-műsort, például power pointos bemutatót tartani. Elég, ha a vállalkozó excel táblázatba rendezi össze az adatokat.

A szakember szerint a kockázati- és magántőke-társaságok mellett az MFB is - amely eddig hat társaságba összesen 2,3 milliárd forintot fektetett be - előnyben részesíti azt a partnert, akinél érzékelhető a tulajdonosi elkötelezettség. Ezt már az is igazolja, ha valaki a társaság 49 százalékát - akár átmeneti időre is - hajlandó átengedni a fejlesztési tőke gazdájának.

A fejlesztésitőke-befektetés révén új növekedési és fejlesztési pályára állított cégek - a szakember véleménye szerint - megfelelő célpontjai lesznek a kockázati- és magántőkealapoknak.