Kivédhetők az árfolyammozgások
A piac mindeddig elkényeztette a cégeket, egészen az elmúlt időszakig komolyabb árfolyamingadozásban nem volt részük, ezért nem is nagyon használták a fedezeti ügyleteket - osztották meg tapasztalataikat az Inter-Európa Bankban (IEB). Az egyes vállalatok által "úri huncutságnak" tekintett hedging jelentőségét azonban egyre többen ismerik fel az Erste Bank szerint, s hasonlóan nyilatkoztak a HVB Banknál is, mondván, az árfolyamkockázatok tudatos kezelése, fedezése a forint árfolyamingadozását figyelembe véve teljes mértékben indokolt. Sőt, mint a CIB Bankban kiemelték: a forint árfolyama az előttünk álló időszakban várhatóan a korábbi hónapokban megszokottnál változékonyabb lehet. Ráadásul nemcsak fundamentális gazdasági tényezők, de spekulációs folyamatok is elindíthatnak nagymértékű elmozdulásokat, amelyek minden szereplőre kedvezőtlenül hathatnak - tették hozzá.
Az árfolyamkockázat mérséklése akár határidős ügyletekkel, akár opciós struktúrákkal minden olyan kisebb vállalkozásnak fontos lehet, amelynek devizabevételei és -kiadásai nem fedezik egymást - jegyezték meg a Volksbanknál. Az exportőrök előszeretettel fedezik jövőbeni árbevételeiket határidős ügyletekkel, kihasználva a kamatkülönbség adta prémiumot. Az importőrök pedig - idetartoznak a devizahitelt törlesztők is - inkább a rövid futamidejű fedezeti ügyleteket, az egyszerűbb opciós ügyleteket, stratégiákat részesítik előnyben. A Budapest Banknál azt javasolják, hogy határidős árfolyam-biztosítást ajánlott kötni azoknak az exportőröknek, akik adott határidőn belül a forint erősödésére, illetve azoknak az importőröknek, akik adott határidőn belül a forint gyengülésére számítanak.
"Tapasztalataink szerint a piac rendkívül gyorsan fejlődik" - jegyezték meg a Volksbanknál, ahol az 50 ezer eurónál magasabb lehívási vagy törlesztőrészletű kkv-k esetében számottevő, még kiaknázatlan lehetőséget látnak.
Az árfolyamkockázatok fedezésére az egyszerűbb termékektől a kifinomultabb stratégiákig szinte minden, a nemzetközi piacokon is megtalálható termék fellelhető a bankok palettáján. A kkv-k azonban az egyszerű - s még nem igazán fedezeti terméknek nevezhető - azonnali (spot-) ügylet mellett elsősorban sima határidős ügyletekkel és határidős csereügyletekkel (azonnali + határidős ügylet egy időpontban kötve) fedezik magukat. "A kkv-szektor ma még jellemzően kevés fedezeti ügyletet, sokkal inkább egyedi árfolyamos azonnali konverziókat és határidős ügyleteket köt" - mondták a K&H Bankban, ahol a treasury szolgáltatások területén nem tesznek különbséget nagyvállalat és kkv között. Hiszen - mint hangsúlyozták -: treasury szempontból sokkal jelentősebb egy évi 750 millió forint árbevételű kkv, amelynek a teljes árbevétele exportból származik, mint egy akár ötmilliárdos árbevételű vállalat, amely mindössze évi 250 millió forint értékben exportál.
Az MKB Banknál elmondottak szerint inkább a középvállalkozásoknál jelentkezik az igény fedezeti ügyletekre, kisebbeknél nem, és jellemzően egymilliárd forint éves árbevétel fölötti cégek veszik igénybe a szolgáltatást. Bár a kockázatkezelés e módja még nem nagyon elterjedt, az MKB Bank a jövő évtől növekvő érdeklődésre számít, elsősorban amiatt, hogy intenzívebben kommunikálja majd a határidős ügyletek előnyeit.
Az Erste Banknál a strukturált betétek, az egyedi árfolyamok, a határidős és opciós ügyletek a jellemzők, s hasonló tendencia figyelhető meg a többi hazai hitelintézetnél is. A HVB Banknál az azonnali, piaci alapú konverziók, határidős ügyletek és a nulla költségű opciós stratégiák a legnépszerűbbek, összetettebb struktúrákat jellemzően a nagyobb vállalatok vesznek igénybe. A kkv-ügyfélkörnek alapvetően kétféle típusú szolgáltatást ajánl a CIB Bank, egyrészt a devizakonverziót, másrészt pedig a fedezeti ügyleteket. A bank tapasztalatai szerint ez a szegmens leggyakrabban a azonnali devizaváltási szolgáltatást és a határidős devizaügyleteket veszi igénybe, amelyeken túlmenően opciós, értékpapír-kereskedelmi és részvényügyleteket is kínálnak számukra. Az IEB-ben egyedi árfolyamjegyzést és határidős devizaügyleteket igényelnek az ügyfelek, míg a Budapest Bank egyedi devizaárfolyamot, határidős árfolyam-biztosítást kínál számukra, e szolgáltatásokat a vállalkozások - tevékenységüktől és cash-flow-juktól függően - akár napi, de akár éves rendszerességgel is igénybe veszik.
Az egyszerűbb határidős, opciós termékeken túl ma már a strukturáltabb, úgynevezett barrierjellegű opciók is gyakoriak - mondták érdeklődésünkre a Volksbankban. A hagyományos opciós ügylet ugyanis igen költséges is lehet, ezért egyszerre vásárol, illetve ad el opciót az ügyfél, ezáltal korlátok közé szorítható az árfolyamrizikó, s testreszabott megoldással még árfolyamnyereség elérésére is lehetősége nyílik. Az exportőrök és a devizahitelt több ütemben lehívó vállalkozások körében például gyakori és kedvelt termék a Sirály, amely az opciós struktúrának a grafikonról felvett formájáról kapta nevét. A Sirály egy ingyenes opciós védelmet kínál az exportőrnek az esetek nagy részében, és már 100 ezer euró értékhatártól megköthető. Importőrök, illetve devizahitelt több ütemben törlesztők között a Cilinder opció a leggyakoribb, amely szintén ingyenes megoldás, s százszázalékos védelmet biztosít a forint esetleges gyengülése ellen, míg az erősödésből a kkv adott szintig szabadon profitálhat.
A Volksbank várakozásai szerint a jövőben mindinkább előtérbe kerülnek az egyéb, jelenleg még egzotikusnak számító fedezeti ügylettípusok, mint például a commodity (áru-) fedezeti termékek. A világpiacokon ma már nemcsak devizára, hanem gabonára, nemesfémekre, szén-dioxidra is lehet fedezeti ügyleteket kötni. (FB)
