Félpénz juthat a kötvénytulajdonosoknak

Az IMF képviselői szombaton érkeztek Argentínába, azóta megbeszéléseket folytattak Mauricio Macri kormányának tagjaival és a jegybank képviselőivel, de felkészülve az esetleges politikai változásokra, egyeztettek Alberto Fernández elnökjelölttel és gazdasági szakértőivel is. A higgadtabb elemzők azzal nyugtatták a piacot, hogy a hivatalos, formális IMF-vizsgálat még nem is történt meg, inkább csak a pletykák adtak újabb muníciót a pánikeladásokhoz. Az ország rendelkezésére bocsátott ötvenmilliárd dolláros IMF-hitel következő részletének lehívása szep­tember 15-én esedékes.

A görög válság óta az IMF különleges feltételekkel ad kölcsön ilyen nagy összeget: biztosítani kell egyrészt a hitelállomány fenntarthatóságát, másrészt a magántőke védelmét. A gazdasági megfigyelők most a pezó mozgását figyelik, Fernández és csapatának nyilatkozatait elemzik, hogy következtethessenek belőlük a várható kötvényátstrukturálási programra.

Az argentin kötvények tulajdonosait – sokadszor a történelem során – ismét az fenyegeti, hogy befektetett tőkéjük töredékéhez juthatnak csak hozzá az új kormány színre lépése után. A szaknyelv ezt haircutként emlegeti, de a mostani beavatkozás egy egyszerű hajvágásnál várhatóan fájdalmasabb lesz. A piaci várakozások az egyéni befektetők esetében most 50 százalékos tőkeveszteséggel számolnak. Minden ennél magasabb arányú visszatérítés sikerként fogható fel.

Ez a sokkoló helyzet köszön vissza a hitelminősítésekben is. A Fitch és az S&P azt követően döntöttek a leminősítésről, hogy az októberi elnökválasztást megelőző szavazáson, augusztus 11-én a köztársasági elnök, Mauricio Macri súlyos vereséget szenvedett a peronista jelölttel, Alberto Fernándezzel szemben. Ha ez az eredmény ismétlődik meg októberben is, akkor már az első fordulóban kiütik a nyeregből az IMF feltételeinek megfelelő gazdasági megszorításokat bevezető Macrit.

Ami az előválasztás után következett, az néhány évtizedenként megismétlődik Argentínában, de ilyen amplitúdójú kilengést ritkán látni. Augusztus közepén a vezető részvényindex 38 százalékot zuhant, a pezó egyetlen nap alatt több mint 30 százalékot gyengült a dollárral szemben, s a kötvénypiacon is mindenki egyszerre kívánt kijutni a szűk kijáraton, a vételi erő gyakorlatilag megszűnt. Bár a deviza- és a kötvénypiac nagy kilengésekkel, de némileg megnyugodott, a 2028 után lejáró kötvények árfolyama 50 százalék alatt maradt, ez pedig az IMF számára vészjelzésnek számít.

Viszonylag ritka, hogy a Fitch Ratings egyszerre három osztályzattal rontja egy ország hitelminősítését, ahogy most, Argentína esetében. A megítélt CCC osztályzat a második legrosszabb besorolás, s egyben rendkívüli törlesztési kockázatokat jelent a befektetők számára. Ezt a minősítést kapta például 2015. március 27-én Görögország.

Fernández győzelme azért is volt vörös posztó a kereskedők számára, mert alelnökjelöltjeként Cristina Fernández de Kirchnert nevezte meg, aki 2003 és 2015 között már betöltötte az államelnöki posztot. Erről az időszakról pedig nagyon rossz emlékeket őriznek a hozamvadászok: akkor de facto államcsődöt jelentett Argentína, deviza- és tőkekorlátozásokat rendeltek el, az állami beavatkozás szinte valamennyi szektort érintette.

Nem kellemesebbek azok az emlékek sem, amikor 2001-ben, egy hasonló csőd után az akkori elnök, Eduardo Camano közölte, hogy az IMF által kitűzött költségvetési célokat lehetetlen elérni. Ekkor az IMF válaszreakcióként nem nyitotta meg az Argentínának beígért 1,25 milliárd dollárnyi keretet. A következmény: tőkemenekülés, bankválság, a bankszámlák befagyasztása lett, s az ország több mint egy évtizedig el volt vágva a nemzetközi tőkepiacoktól.

A gazdasági kilátások továbbra is nagyon rosszak, a tavaszi IMF-előrejelzés 1,2 százalékos recesszióval számolt erre az évre. A költségvetési fegyelem miatt az is aggasztó, hogy az előválasztási vereség után a Macri-kormány fiskális lazításba kezdett. Befagyasztotta az üzemanyagárakat, és növelte az állami támogatásokat, hogy a legszegényebb argentin családokat segítse, felkészülve arra, hogy a folyamatosan gyengülő pezó tovább növeli az inflációt. Az elnökválasztás első fordulóját október 27-én, a másodikat november 24-én tartják.