Raliznak a bóvlipapírok a Fed döntése óta
Egyelőre kitart a részvénypiaci optimizmus: a vezető európai tőzsdemutatók tegnap óvatos emelkedéssel próbálkoztak. A kockázatkeresés erősödése különösen jól látszott az európai fejlődő piaci eszközök árfolyamán: az orosz és a lengyel tőzsde is nagyot ralizott, a kelet-közép-európai régió devizái, köztük a forint is, érdemben erősödtek az euróval szemben. Az amerikai piacok is optimistán folytatták a hetet, kilőtt az Alphabet, az Apple, és az elmúlt napok ralijára ráerősített az Amazon is a nyitást követően.
Az amerikai kötvénypiac is folytatta a menetelést: a vállalatok igyekeznek kihasználni, hogy a Fed több programban is vásárolja a befektetésre ajánlott és nem ajánlott bóvlieszközöket. Csak hétfőn kétmilliárd dollárnyi adósságot dobtak piacra a cégek, a kereskedők pedig mindent vesznek, aminek még érdemi hozama van. A Bloomberg adatai szerint a spekulatív kötvények piacán az átlaghozam tegnapra 8,2 százalékra esett, pedig március végén még 11 százalék fölött állt. Ez 1998 óta a legnagyobb rali a bóvlipapírok közt.
A Barclays indexei azt mutatják, hogy a befektetésre ajánlott és nem ajánlott átlaghozamok közti szpred 550 bázispontra esett a hét elejére, pedig március végén még 720 bázispont felett volt. A BNP Paribas kommentárja szerint: egy nem befektetési kategóriába tartozó vállalatnak ez a legalkalmasabb idő a kibocsátásra.
A jelenség a részvénypiacra is érezhető hatással lehet. A Jefferies elemzői hangsúlyozták: azok a vállalatok, amelyek normális körülmények közt kiestek volna az üzleti életből, most részvénypiaci felpattanásra számíthatnak, attól függetlenül, hogy milyenek a kilátásaik. Az elemzőház több olyan részvényt is vételre ajánl, mint a Wyndham Destinations vagy Sealed Air Corp., amelyek adósságállománya bőven meghaladja a nettó részvényállományt. A vállalatok ugyanis érdemi üzleti lehetőségek nélkül is profitálnak a kötvényvételi hullámból, így a járvány okozta külön leges helyzetben jó beszállási lehetőséggel kecsegtetnek. Kérdéses azonban, hogy mi lesz a vállalatok sorsa: a Fed vásárlásai nagyban torzítják a normális piaci mechanizmusokat. A Barclays elemzése szerint a magas hozamú vállalatok körében 9-10 százalékra nőhet az idén a csődarány, a Goldman Sachs viszont még ennél is rosszabbra, 13 százalékos arányra számít a járvány lecsengése utáni 12 hónapban. Sőt, a Fitch friss kiadványában arról ír, hogy már áprilisban 4 százalékra érhet a csődarány a bóvlipapírok vállalatai közt, pedig márciusban még csak 2,9 százalék volt.
Több szakértő szerint a mostani felvásárlási hullám alaposan visszaüthet. A PineBridge Investments kötvényelemzői arra hívták fel a figyelmet, hogy a turbulencia idején is mindenképp kerülni kell a legalacsonyabb kategóriájú eszközöket, valamint az energetikai szektor papírjait is, legyenek azok részvények vagy kötvények.
