Megvakult a Fed, de így is vág: hároméves mélypontra csökkent a jegybanki alapkamat az Egyesült Államokban
A Federal Reserve szerdán 0,25 százalékponttal mérsékelte az irányadó kamatot, reagálva a gyengülő munkaerőpiacra. Ez a jegybank második vágása hat hét alatt, miután az év nagy részében a magas inflációt próbálták megfékezni. Bár az árak még mindig gyorsabban nőnek a kívántnál, a döntéshozók most a munkanélküliség hirtelen emelkedését szeretnék elkerülni.
Szerdán a Fed másodszor csökkentette idén az irányadó kamatot a 3,75-4 százalékos sávra, ami három éve a legalacsonyabb.
Ez az első alkalom az 1930-as évek óta, hogy a kamatdöntést hivatalos munkaerőpiaci adatok hiányában hozták meg.
A második kamatvágást nem az inflációs helyzet, hanem a munkaerőpiaci problémák indokolták meg, az elmúlt napokban ugyanis több nagyvállalat is óriási elbocsátásokat jelentett be: az Amazon például 14 ezer, míg a Target közel kétezer munkahelyet szüntet meg.
Ezzel párhuzamosan pedig a szövetségi kormány már több mint százezer dolgozójától vált meg év eleje óta, és további elbocsátások várhatók októberben.
Ha a munkanélküliség tovább nő, a fogyasztói kiadások is lassulhatnak, ami az egész gazdaságra kihat. Ugyanakkor a kiskereskedelmi adatok azt mutatják, hogy jelenleg a fogyasztás egyelőre stabil, részben a tehetősebb réteg vásárlásainak köszönhetően.
Félvakon tapogatózik a Federal Reserve
A kormányzati leállás most tovább bonyolította a helyzetet: sok hivatalos adat, köztük a szeptemberi foglalkoztatottsági jelentés késik, és kérdéses, hogy az októberi adatok mikor állnak majd a jegybanki döntéshozók rendelkezésére . A teljes kép csak akkor rajzolódik ki, ha a kormány újra elkezdi publikálni az adatait, a Fed pedig a munkaerőpiac állapotától függően alakítja a jövőbeni kamatpolitikát.
A munkaerőpiaci adatok és a kormányzati leállás lehetősége szabja meg a tőzsdék irányát a héten
Kulcsfontosságú makroadat érkezik a héten; az amerikai munkaerőpiac várhatóan lanyhul, de a vártnál gyengébb adattól megriadhatnak a befektetők. A részvénypiac idegeit az amerikai kormányzati leállás lehetősége is borzolja.
Ennek is köszönhető, hogy a döntés nem volt teljesen egyhangú, s míg a többség a negyedpontos vágás mellett szavazott, két tag másként gondolta:
- Stephen Miran, a Trump-kormány jelöltje, aki a Fedhez csak múlt hónapban csatlakozott, fél százalékpontos csökkentést javasolt, a második egymást követő eltérő szavazatával;
- a Kansas City Fed elnöke, Jeffrey Schmid pedig ezzel szemben a kamatok megtartása mellett voksolt.
A kamatdöntéssel párhuzamosan a Fed bejelentette egy másik fontos lépését is: a jegybank lezárja a három éve tartó mérlegcsökkentő programját.
A Fed portfóliója a 2022 közepén elért csúcsán mintegy 9000 milliárd dollárt tett ki, amely mára 6,6 ezermilliárdra zsugorodott. A mérlegcsökkentés során a Fed visszaforgatta a koronavírus-járvány óta a gazdaságba juttatott ösztönzőket. A döntéshozók szerint a mérleg most már közelít a normális szinthez, így a jövőben a kamatpolitika lesz majd a fő irányadó a makrogazdasági célok elérésében.
Powell gyorsan rátaposott a befektetői optimizmusra
A kamatvágás után a tőzsdék kezdetben emelkedtek: a Dow 121 ponttal, az S&P 500 0,15 százalékkal, a Nasdaq pedig 0,5 százalékkal került feljebb, mindhárom index új rekordot döntve. A hangulat azonban gyorsan megfordult, amikor Powell jelezte: a jegybank decemberben nem feltétlenül vág újra kamatot.
A bizottságban élénk vita zajlott arról, hogyan tovább decemberben. Egy újabb kamatcsökkentés korántsem lefutott ügy – messze nem az
– mondta a Fed-elnök, utalva a döntéshozók erősen megosztott álláspontjára.
Emiatt a tőzsdék zuhanórepülésbe kerültek: a Dow 184 pontot, azaz 0,4 százalékot, az S&P 500 fél százalékot, a Nasdaq pedig 0,2 százalékot veszített, bár mindhárom index új csúcsról fordult le.
Powell leszögezte: a rendelkezésre álló adatok a kormányzati leállás ellenére a vártnál erősebb gazdasági növekedésre számítanak, főként a fogyasztás miatt. „A növekedés kissé szilárdabb pályán halad, mint korábban gondoltuk” – fogalmazott.
Ugyanakkor a Fed-elnök szerint a munkaerőpiac gyengülésének jelei is láthatók:
Bár a hivatalos adatok késnek, a rendelkezésre álló bizonyítékok azt mutatják, hogy a munkaerőpiac kevésbé dinamikus, a leépítések és a felvételek száma alacsony, a munkaadók és a háztartások szerint is csökken a lehetőségek száma.
Powell külön kiemelte, hogy a kormányzati leállás önmagában is fékezi az aktivitást:
„A szövetségi kormány leállása visszafogja a gazdasági tevékenységet, amíg tart, de ezek a hatások a leállás végével visszafordulnak.”
A Kongresszusi Költségvetési Hivatal (CBO) szerint a több mint egy hónapos leállás már legalább hétmilliárd dollárral vetette vissza a GDP-t, ami tovább nőhet, ha a helyzet elhúzódik.
Kit érdekel már a kamat, fontosabb, hogy mi lesz a mérleggel
Egyre nagyobb nyomás nehezedik a Fedre, hogy minél előbb állítsa le a 6600 milliárd dolláros eszközportfólió szűkítését. A folytatás megemelheti az egynapos kamatokat, a leállás dollárgyengülést okozat.
