Kritizált Forrás-cégértékelés

A kárpótlási jegyek tulajdonosai a tervek szerint jövő márciusban végleg megszabadulhatnak értékpapírjaiktól. A Forrás Rt. jelenlegi 2,9 milliárd forintos vagyona január 9-ig mintegy 18 milliárdra nőne, s ez az Állami Privatizációs és Vagyonkezelő (ÁPV) Rt. szerint teljesen felszívná a még piacon lévő, címletértéken 10,7 milliárd forintra becsült jegytömeget. (Ez 1742 forintos névértéken számolva elérné a Forrás 18,6 milliárdos vagyonát, azaz a kárpótoltak 1:1-es cserearánnyal számolhatnak.)

A Forrás-portfólió gyöngyszemeinek a tőzsdei papírok számítanak, ám a Mol 0,04, a Richter Gedeon 0,16, a BorsodChem 1,04, illetve az Antenna Hungária 8,07 százalékos pakettje alig több mint 3 milliárd forintot jelent. Éppen ezért az a kulcskérdés, mennyit érhet a portfólió többi, már ismert része. A Tőzsdei Egyéni Befektetők Érdekvédelmi Szövetsége (TEBÉSZ) a nyilvánosan hozzáférhető adatok alapján, a piaci és vagyonértéket figyelembe véve, hangsúlyt fektetve a piaci információkra, elkészítette elemzését - mondta kérdésünkre Dióslaki Gábor elnök. A számukra elfogadható apportálási árfolyamértéket - amely jelentősen elmarad a 18,6 milliárdtól - első körben az ÁPV Rt.-vel szeretnék megosztani. (Egyes piaci szakértők szerint értékeléstől függően akár 30-40 százalékos is lehet az eltérés.) A vagyonkezelő korábban úgy nyilatkozott, hogy vagyonértékelésük december 20-ig elkészül, amelyhez üzleti és eszközalapú módszereket használnak majd.

Miközben a kárpótlási jegy árfolyama tegnap már 830 forintra nőtt, mind többen veszik górcső alá a cégeket. Egyes piaci szakértők szerint nem a legjelentősebb, ám a legérdekesebb elemnek a Hungaroring Sport ígérkezik. Az 1,286 milliárd forintos jegyzett tőkéjű, 6,384 milliárdos saját tőkéjű társaság 2,33 százaléka kerülne a Forrás Rt.-be. A cég valódi értékét azonban befolyásolhatja az, hogy a 2001-es zárómérleg könyvvizsgálói záradéka szerint jövőbeni működése kiszámíthatatlan, a szponzorok és a tulajdonosok pénzügyi támogatásától függ. Ráadásul a saját tőke bővülése azzal függött össze, hogy 2001-ben a versenypályát építési telekként felértékelték.

A Forrás Rt.-be kerülő társaságok között korábban OTC-piacon forgó társaságokat is fellelhetünk (például Vértesi Erőmű, Forte, Tisza Cipő), ám kérdéses, hogy az ottani megítélésük mennyire számíthat az értékelésüknél. A portfólióban szereplő társaságok - a tőzsdecégeket nem számolva - nyereségtermelő képessége mindenesetre nem túl biztató. Tavaly - a 2000. év után - mindössze hárman (Forrás Rt., Alföldi Nyomda, Rehab Rt.) fizettek osztalékot, összesen 200 millió forint értékben, s az összesített profitjuk is csak hétszerese ennek.

A kárpótoltaknak azonban nem sok választásuk marad, hiszen az ÁPV vezérigazgató-helyettese legutóbb úgy nyilatkozott: semmilyen kínálatot nem tervez a Forrás után. Erre csak akkor kerülne sor, ha a Forrás mégsem lenne elegendő a jegytömeg felszívására. (FB)