Még nem vállalkoztak értékpapírosításra

Bár a jogszabályi és piaci feltételek is adottak hozzá, Magyarországon még nem valósult meg értékpapírosítási ügylet. Érdeklődés alapvetően a bankok és lízingcégek részéről tapasztalható, de elméletileg a közmű- és távközlési szolgáltatók is érdekeltek lehetnének a homogén követelések önálló társaságba szervezésével fedezett értékpapír-kibocsátásban. Ez ugyanis a forráshoz jutás hatékony és olcsó formája lehet - fogalmazott lapunk érdeklődésére Varga Iván, a Déri & Lovrecz ügyvédi iroda ügyvédje. További előnyt jelent, hogy a projekttársaságot (SPV) létrehozó vállalat (originátor) mérlegéből kikerülnek az átruházott követelések, így javulnak a tőkemegfelelési és -megtérülési mutatók. A konstrukció során ugyanis a meghatározott követelések egy projekttársaságba kerülnek, ezek fedezetével az originátor értékpapírt (jellemzően kötvényt) bocsát ki. A fedezetet az SPV állománya jelenti, de a megcélzott hitelminősítés érdekében előfordul: az originátor a hitelezői szenioritási skála végén lévő alárendelt értékpapír-sorozatot maga jegyzi le.

Az Európában egyre népszerűbb konstrukció jövedelmezőségi határa átlagosan 40 millió euró. A megvalósításhoz a jogi tanácsadás mellett adószakértő és a hitelminősítő bevonására is szükség van. A hazai konstrukciók kidolgozásánál az átruházási illeték, a konszolidációs körből való kivonás, az üzleti és banktitok szabályozása, az ügylet adóvonzata jelenthet nehézségeket. Jelenleg a szükséges állományméret és a konstrukció újszerűsége miatt nem került még sor hazai értékpapírosításra.