Amerika kamatemelést vár

A változás szelei fújnak a tengerentúlon: három év folyamatos csökkentés után kötvénypiaci kereskedők szerint márciusban az amerikai jegybank szerepét betöltő Fed emelni fogja az irányadó egynapos bankközi kamatot. A ráta jelenleg 40 éves mélyponton, 1 százalékon áll.

Az elképzelés realitása mellett kardoskodók a határidős kamatlábtermékek árfolyamára alapozzák vélekedésüket, ezekbe ugyanis féléves időtávon egy 25 bázispontos emelés már beárazódott. A Fed nyíltpiaci bizottságának legutóbbi, augusztus 12-i ülésén - amikor az irányadó kamat változatlan maradt - Alan Greenspan elnök arról beszélt, hogy jó darabig nem lehet módosításra számítani, figyelmeztetett ugyanakkor az infláció ütemének lassulásával járó veszélyekre is.

Azok, akik nem tartják valószínűnek a kamatemelést az elkövetkező fél évben, hisznek abban, hogy a "jó darabig" hat hónapnál hosszabb időintervallumot jelöl. Véleményük szerint az árfolyamokban megjelenő, a márciusban lejáró három hónapos kamat esetén jelenleg az irányadó kamatszinthez mért 59 bázispontos eltérés a befektetők inflációs várakozásait tükrözi. A Fednek ráadásul a Wall Street-i közgazdák szerint esze ágában sincs kihúzni a talajt a ma még ingatag alapokon álló növekedés alól. Ha a legutóbbi kamatdöntéseket megelőző prognózisokat vizsgáljuk, arra juthatunk, hogy az árfolyamokra kevésbé hallgató elemzők valamivel pontosabban jelezték előre a Fed ilyen téren hozott döntéseit.

Nem kérdéses ugyanakkor, hogy a hozamok emelkedése az USA piacain hosszú évek stabil csökkenése után mára meghatározó tendenciává vált. A nagyságrendileg 3,3 ezer milliárd dollár volumenű állampapírpiac közel 20 éve nem tapasztalt nehéz napokat él át, a benchmark 10 éves kötvényárfolyama például június közepe óta mintegy 8 százalékot esett. A gazdasági növekedés első jeleinek feltűnésével párhuzamosan hozott intézkedések - így többek között az adócsökkentési, illetve gazdaságösztönző program finanszírozásához szükséges óriási volumenű kötvénykibocsátás - a mélyponton lévő hozamok elinflálódásának veszélyét hordozzák a befektetők szemében. Amennyiben ez a folyamat nem mérséklődik a közeljövőben, könnyen lehet, hogy a határidős árfolyamoknak mégiscsak igazuk lesz.