Nem lehet nagy baj, ha óvatos marad a Fed

A magyar piacokon nincs akkora mennyiségű forró pénz, amelynek hirtelen távozásától tartani kéne, így az amerikai kamatemelések folytatása nem hordoz túlzott kockázatokat sem a forint, sem pedig az államkötvénypiac számára - vélik a lapunk által megkérdezett elemzők. Nem számítanak arra, hogy a Fed a mostaninál agresszívabb arcát mutatná az alapkamat emelésénél.

A Fed nyílt piaci bizottsága a várakozásokkal összhangban újabb 25 bázisponttal emelte az irányadó kamatot, amelynek mértéke így 2,75 százalékpont. Az amerikai központi bank szerepét betöltő intézmény hasonló léptékű és irányú változásokat helyezett kilátásba a jövőben, tekintettel az utóbbi hónapokban felerősödött inflációs nyomásra.

Duronelly Péter, a Budapest Alapkezelő befektetési igazgatója szerint a magyar piacon nincs veszélyes mennyiségű spekulatív tőke. Az alacsony amerikai kamatszint miatt globális likviditásbőség következtében rengeteg pénz áramlott ugyan a fejlődő piacokra, de Magyarországra viszonylag csekély mértékű érkezett. Ez abban is tetten érhető, hogy a legutóbbi hónapok forinterősödéséből, illetve a kötvénypiaci fellendülésből a korábbiakban megszokottnál kisebb mértékben vették ki a részüket a külföldiek. Ez pedig azt jelenti, hogy adott esetben nem várható óriási eladói nyomás: a nem rezidensek kezében lévő papírok főként konvergenciabefektetőknél vannak, főként olyan nemzetközi alapoknál, amelyek a 2003-as nagy eladások során is megőrizték hidegvérüket és pozícióikat - folytatja Duronelly.

A kockázatvállalási hajlandóság visszaesésére számít a feltörekvő piacokon Török Zoltán, a Raiffeisen Bank vezető elemzője, aki a március közepi eladási hullámok kisebb-nagyobb mértékű megismétlődését várja a régió piacain. Rövid távon nem tart ugyan forintgyengüléstől, ám nem zárja ki annak lehetőségét, hogy az euróért három-hat hónap múlva 250-260 forintot kérnek majd. Noha Török szerint a Fed marad a 25 bázispontos emeléseknél, amelyek - előrejelzésük szerint ez év kora őszén - 3,75 százaléknál tetőző alapkamathoz vezetnek, mindez volatilisabbá teheti a magyar állampapírpiacot. Az elemző - szintén három-hat hónap távlatában - 50-100 bázispontos hozamemelkedéssel kalkulál a magyar állampapíroknál.

Duronelly sem tart attól, hogy a Fed "bekeményítene". Szerinte az Egyesült Államok jó eséllyel pályázik arra, hogy - hasonlóan a kilencvenes évek eleji Japánhoz - likviditási csapdába essen, a Fed ugyanakkor mindent megtesz a recesszió elkerülése érdekében.