Amerika lehúzta a tőzsdéket

Idei mélypontjukra jutottak a főbb amerikai részvényindexek az elmúlt héten, a kötvényárfolyamok ugyanakkor a magasba szöktek. Mindez arra enged következtetni, hogy az Egyesült Államokban az utóbbi időben egyfajta tőkeátcsoportosítás zajlott a részvénypiacról - beleértve a külföldi részvénypiacokat is - az állampapírpiacra.

Az amerikai értéktőzsdék jelenlegi kedvezőtlen megítélése több okra vezethető vissza, egyik legfőbb a Fed kamatemelési törekvése. Az USA szövetségi jegybankjának legutóbbi ülésén készült jegyzőkönyv szerint a kamatemelés továbbra is mérsékelt ütemű maradhat, vagyis az irányadó kamat minden egyes kamatmeghatározó ülés után 25 bázisponttal lehet magasabb. Bár korábban ennél pesszimistább várakozásokról is hallani lehetett, a Fed nyugtató szava legfeljebb a részvénypiaci tőkekivonás csillapítására volt elegendő, megállítására nem.

Nem csak a makrogazdasági fejlemények voltak kedvezőtlenek, a vállalatok sem kápráztatták el gyorsjelentéseikkel a befektetőket. Az IBM a várakozásoktól elmaradó negyedéves eredményt tett közzé, a legjelentősebb autógyártók, a GM és a Ford pedig a pesszimista előrejelzések miatt keltettek csalódást.

A kedvezőtlen amerikai fejlemények persze az európai részvénypiacokon is kifejtették hatásukat. Különösen azon vállalatok papírjai gyengültek számottevő mértékben, amelyek bevételeinek meghatározó részét teszi ki az Egyesült Államokba irányuló export.

A magyar tőzsdeindex múlt heti gyengülése szintén összefüggésbe hozható a nemzetközi folyamatokkal. A Fed irányadó kamatának emelkedésével - és a magyar alapkamat csökkenésével - ugyanis egyre inkább szűkül a hozamkülönbség a két piac között, kockázatosságuk viszont nem változik. Így egyes külföldi alapok úgy értékelik, hogy pénzüket már nem éri meg magyar papírokban tartani, és inkább a kisebb kockázattal járó amerikai állampapírpiacra nyergelnek át. A Budapesti Értéktőzsde komponensei közül - impozáns növekedési előrejelzése ellenére - elsősorban az OTP gyengült a folyamat hatására, miután a külföldiek többségének ebből a papírból van a legtöbb, de a Mol-részvények árfolyamesése is jórészt a pozíciózárásoknak köszönhető. Hasonló folyamat játszódott le a régió többi országában is, erről tanúskodik a varsói és a prágai részvényindex múlt heti csökkenése.

A részvénypiacokat övező pesszimista hangulat azonban nem tart a végtelenségig, az elemzők szerint az amerikai gyorsjelentések lecsengése után ismét kezdetét veheti a részvényárfolyamok emelkedése. Az amerikai kötvényhozamok ugyanis ekkorra már kellően alacsonyak lesznek ahhoz, hogy a befektetők ismét fantáziát lássanak a feltörekvő piaci részvényekben.