Két-három hete áramlik ki a pénz

Az elmúlt két hétben volt arra alkalmuk a piaci szereplőknek, hogy felkészüljenek a várható korrekcióra - fogalmazott Váradi Zoltán, a Raiffeisen Alapkezelő portfóliómenedzsere. A kötvénypiacon ugyanis szeptember óta folyamatos hozamemelkedésnek lehettünk tanúi - különösen a hozamgörbe "hosszabb végén", ahol annak mértéke mára elérte a 100 bázispontot -, míg a hozamgörbe rövidebb végét "fogja" az alapkamat. Jelenleg minél rövidebb futamidejű állampapíralapot érdemes választani a befektetőnek, hiszen akár a forint további gyengülése, akár az amerikai kamatok növekedése, avagy a kedvezőtlen makrogazdasági adatok nyomán előállhat olyan helyzet, hogy tovább nőnek a hozamok - mutatott rá Durucz György, az Erste Alapkezelő portfóliómenedzsere. Érdekes módon a befektetők nem csupán a kötvény-, hanem a pénzpiaci alapokból is elvándorolnak, s valószínűleg az akciós bankbetétekbe tartanak. Nagy különbséget azonban nem tapasztalhatnak három hónap elteltével az ügyfelek - véli -, nagy valószínűséggel ott tartanak majd, mintha pénzpiaci alapokba tették volna pénzüket. A hozamgörbe rövid végén ugyanis csak minimális mozgás várható, mivel a rendszerben számottevő a likvidítás. Alacsony kockázatú befektetési alapokba érdemes tenni a pénzt, idesorolható a rövid kötvényalap is, illetve a pénzpiaci alapok - mutat rá Móricz Dániel, a Concorde Alapkezelő portfóliómenedzsere. A rövid kötvényekkel ugyanis hat százalék körüli hozamot még mindig el lehet érni a 2006. évi várható inflációt nézve. A részvénypiaci lejtmenet a részvényalapokra is kihatott, bár a megkérdezett alapkezelők nem tétlenkedtek. Az Aegon Részvény Alap a kisebb, értékesebb papírokra helyezte a hangsúlyt a blue-chipekkel szemben, s mint Zsiday Viktor, az Aegon Alapkezelő vezetője rámutatott: a jövőt illetően arra számít, hogy az indexkövető alapok alulteljesítik a kisebb papírokat. Az elmúlt három esztendő szárnyalásával szemben az elkövetkező három évben ugyanis inflációval egyező profinövekedést vár a szakember a tőzsdecégektől, ennek megfelelően úgy látja: a vagyonelemeket érdemesebb a nyugat-európai piacra átcsoportosítani.

Számítottunk egy nagyobb korrekcióra, s ennek megfelelően az OTP Quality Alap nyár végi 80 százalék fölötti részvénykitettségét 75 százalék alá mérsékeltük - mutatott rá Honics István, az OTP Alapkezelő portfóliómenedzsere. Az elmúlt egy hónapban számottevő eladásokat eszközöltek, amely a cseh, lengyel és magyar részvénycsomagok közül elsősorban az utóbbit érintette, a további átalakítással azonban egyelőre kivárnak. Nem világos szerinte ugyanis, hogy az összes fejlődő piacokat, így a régiót is érintő lejtmenet csupán egy komoly profitrealizálást takar - amelyre márciusban is volt példa -, avagy trendfordulót. Hoszszabb távon ugyanakkor továbbra is fantáziát lát a közép-európai térségben az alapkezelő.

Korábban is volt rá példa, hogy a közép-európai régióba történő tőkebeáramlás megfordult, ám tavasszal ez csak pár hétig tartott, most azonban sötétebb fellegek gyülekeznek a magyar részvénypiac felett - véli Váradi Zoltán. A lejtmenetben ráadásul a magyar részvénypiacok alulteljesíthetik a régió többi börzéjét, hiszen a legnagyobb makrogazdasági kockázatok is itt találhatók. A Raiffeisen Részvény Alapjában a lehetséges minimumra, 70 százalékra mérsékelték az elmúlt két hétben a részvények arányát, s hasonló stratégiát követtek a régiós kötvényeket és részvényeket tartalmazó Raiffeisen Konvergencia Alapnál is: részvénykitettsége 40 százalékra csökkent. Ennek köszönhetően a referenciaindexeknél kisebb esést könyvelhetnek el - emelte ki a portfóliómenedzser. Év végéig azonban véleménye szerint megnyugodhatnak a piacok, s ha a BUX nem is éri el idei csúcsát, a mostani értékét azért meghaladja.

A magyar piac pedig többet esett az átlagnál, s ebben az is szerepet játszott, hogy az elmúlt hónapokban jóval nagyobb emelkedést produkált, ráadásul extra aggodalom is érezhető a makrogazdasági adatok miatt - emelte ki Szöllősi Ferenc, a CA IB Alapkezelő portfóliómenedzsere. A CA Kelet-európai Részvény Alapjában a magyar papírok súlyát már nyár óta mérsékelték, miközben a részvénykitettséget a korábbi 90-ről 70 százalékra mérsékelték.