Hosszú távon jó a kötvényalap

Szeptember elsejét követően a kamatadót nem tudják ugyan kikerülni a hazai magánszemélyek, ám a megtakarításokat a jövőben is be kell fektetniük, s a kockázatkerülőbbek számára a kötvényalapok legalább hároméves távlatban már vonzónak tűnhetnek. Igaz, a bizonytalansági tényezők nem múltak el, közelednek az önkormányzati választások, ráadásul egyelőre az sem ismert, hogy a Moody’s – amely kilátásba helyezte a leminősítést – hogyan értékeli a kormány programját. Az eurócsatlakozás eltolódik az eredetileg várthoz képest, ami azt jelenti, hogy egy öt-hat éves futamidejű állampapír még nem tekinthető konvergenciapapírnak – mutatott rá Durucz György, az Erste Alapkezelő portfóliómenedzsere, aki szerint a két-négy éves papírokat akár több évig is magas hozamszint jellemezheti.

Az optimistább vélemények szerint minden rossz hírt ismer a piac, amelyet be is áraztak, éppen ezért a jövőben nagyobb elmozdulás már nem várható, inkább egy szűk sávban mozoghatnak a hozamok. Túl sok meglepetést nem okozott a konvergenciaprogram, a hozamgörbébe pedig már be volt árazva egy nagy kamatemelés – jegyezte meg Móricz Dániel, a Concorde Alapkezelő portfóliómenedzsere.

A következő időszakban a hazai kötvénypiac továbbra is jelentős kilengéseket produkálhat – fogalmaztak a K&H Alapkezelőnél –, az elmúlt évek gazdaságpolitikája miatt a költségvetés hiánya csak fokozatosan csökkenhet, az adósságállomány növekedése folytatódhat, ami az évekig paszszív hitelminősítők részéről további kedvezőtlen „kommenteket” eredményezhet. Az inflációs pálya a gyenge forint és részben a hatósági árak (például áfa, energiaárak) változása miatt felfelé tolódik, ami az alapkamat emelését fogja eredményezni. A legutóbbi szigorító intézkedések első kézzelfogható eredményei 2007 első felében várhatók; ez a gazdaságpolitika hitelességét erősítheti, és fokozatosan a rövid kamatok és a hosszú hozamok csökkenését eredményezheti. Ezek alapján a következő hónapokban a pénzpiaci alapok teljesítménye meghaladhatja a kötvényalapok hozamát – magyarázták a K&H Alapkezelőnél.

Milyen állampapíralapot érdemes most választani? Miután a kamatadó kikerülése már nem sürget vásárlásra, Durucz György szerint akár pár hetet is érdemes várni, amíg a bizonytalansági tényezők tisztázódnak. Hasonlóan nyilatkozott Szalma Csaba, az OTP Alapkezelő igazgatója is, mondván: egyelőre nem úgy tűnik, hogy mérséklődne a bizonytalanság, ezért a hozamoknál nagyobb ingadozásra van kilátás.

A pénzpiaci alapot a rövid távon gondolkodó és nagy biztonságot igénylő befektetőknek ajánlják a K&H Alapkezelőnél, míg a kötvényalapot csak a megfelelő kockázatviselő képességgel és legalább hároméves befektetési horizonttal rendelkezőknek.