OTP: óvatos várakozások
Viszonylag visszafogott várakozások előzik meg az OTP csoport szerdán megjelenő éves gyorsjelentését. A Concorde Call elemzése szerint a hitelintézet adózott, csoportszintű eredménye várhatóan 39,8 milliárd forintra emelkedik. Az elemzés rámutat: az orosz és ukrán akvizíciókat első alkalommal konszolidálja az OTP az eredményében, és előreláthatólag már a leánybankok integrálásával kapcsolatos, később felmerülő költségekre is céltartalékot képez.
A Concorde Call szerint a fiskális megszorító intézkedések lakossági hitelezésre gyakorolt kedvezőtlen hatása eddig mérsékeltebb volt, mint amire számítani lehetett, így a hitelvolumen növekedési üteme várhatóan egészséges lesz. Habár az éles verseny nyomást gyakorol a nettó kamatmarzsra, az nem lesz érzékelhető hatással az eredményre.
A cég úgy véli: az OTP eredménynövekedési kilátásai továbbra is kedvezőek, a bank értékeltsége attraktív, így a javuló makrogazdasági környezetben a papír könnyen átárazódhat. Az akvizíciók eredménynövelő hatásával kalkulálva az OTP 10,8-es előremutató P/E-n, míg az ár/könyv szerinti érték (P/BV) alapján csak 2,4-es szorzón forog. Kedvező jelként értékelhető, hogy a UBS megerősíti vételi ajánlását és 9550 forintos célárát.
A Merrill Lynch számításai szerint viszont az OTP csak 182 milliárd forintos nettó profitot ér el éves szinten, ez valamelyest alulmúlja a bank 184-185 milliárd forintos eredményvárakozását. A 2006-os eredménynél a lefelé mutató kockázatok jelentősebbek, mivel a legfrissebb adatok szerint az elmúlt hónapokban a vállalati és lakossági hitelezés, valamint a lakossági betétállomány növekedése a vártnál gyorsabb ütemben lassult. További rizikót jelent, hogy a Merrill nem számolt az akvirált leánybankok átstrukturálása miatt képzett céltartalékkal.
A befektetési ház várakozása továbbra is 10 százalékkal a menedzsment 2007-es 220 milliárdos előrejelzése alatt maradt. A Merrill az OTP által kifizetett 2007-es osztaléknál is lényegesen óvatosabb a 223 forintos piaci konszenzusnál, 148-as értékkel kalkulál. Az eredménydinamikával és az osztalékkal kapcsolatban érkező, potenciálisan kiábrándító hírek miatt a Merrill elemzője óvatosságra int az OTP vonatkozásában, különösen a papír elmúlt két hónapban látott látványos teljesítménye miatt. A Merrill Lynch ajánlása egyébként tartás a részvényre vonatkozóan. VG
Portfóliónk minőségi tartalmat jelent minden olvasó számára. Egyedülálló elérést, országos lefedettséget és változatos megjelenési lehetőséget biztosít. Folyamatosan keressük az új irányokat és fejlődési lehetőségeket. Ez jövőnk záloga.