Möbius hisz a fejlődő piacokban

Az ázsiai részvénypiac elmúlt négy évben lezajlott szárnyalását látva – nem beszélve az elmúlt hónapokat jellemző volatilis mozgásokról – többekben felvetődhet a kérdés: vajon meddig folytatódhat mindez? Míg egyes piaci elemzők a fejlődő piacok háza táján megjelenő bizonytalansági tényezők számának a növekedésére figyelmeztetnek, addig Mark Möbius – aki a Templeton Emerging Markets Group elnökeként mintegy 35 milliárd dollárt kezel – a közeljövőben nem tart semmilyen megingástól. A távol-keleti gazdaság jó állapotban van – fogalmazott a szakember a Citibank CitiGold ügyfeleinek rendezett budapesti prezentációján, amelyet abból az alkalomból tartott, hogy hamarosan a banknál is elérhetővé válnak a Templeton befektetési alapok –, a térségen belüli kereskedelem folyamatosan bővül, Thaiföld és Dél-Korea immár nagyobb volument exportál Kínába, mint az Egyesült Államokba.

A GDP növekedése a fejlődő térségekben az idén is meghaladja a fejlődő piacit, az előbbi esetben 7,5 százalékról szólnak a prognózisok, míg az utóbbinál kevesebb mint 3-ról. Ebben az évben a legnagyobb gazdasági bővülést Kína könyvelheti el a várakozások szerint mintegy 9,5 százalékkal, őt India (mintegy 8) és Argentína követi a sorban (7 százalék). A térséggel szembeni befektetői bizalom növekedését jelzi az is, hogy az idén folyamatosan csökkent a fejlődő piacok és a tengerentúli állampapírok közötti hozamkülönbség, miközben a régió részvénypiaci indexe (MSCI Emerging Market) erősödött; két év alatt egyébként közel duplájára nőtt a mutató értéke. (Az MSCI Emerging Market index közel húszéves teljesítményét nézve meglehetősen imponáló adatot kapunk. 1988 eleje óta átlagosan 25 hónapig tartottak a mutató emelkedő periódusai, s ezen időszak alatt 119 százalékkal nőtt az index értéke, míg a lejtmenetek átlagosan 7 hónaposak voltak.)

Ennek alapján érthető is, hogy a fejlődő piacokra koncentráló befektetési alapok jelentős tőkebeáramlást könyvelhettek el az idén, ráadásul a térség részvényeinek az árazása sem tekinthető kiugrónak: jelenleg 13 körüli P/E-vel lehet számolni – a magyar piac ennél árnyalatnyival olcsóbb –, s ez elmarad az amerikai papírok 16-os mutatójától.

A bizonytalansági tényezőket Mark Möbius sem kívánja „lesöpörni” az asztalról, hiszen elismeri: a kínai részvénypiac szárnyalása, az Egyesült Államokkal meglévő kereskedelmi helyzete, illetve az ország árfolyam-politikája azt sugallná, a lufi a fejlődő térségek közül leghamarabb ott pukkan ki. Ám ennek ellenére nem számít megtorpanásra rövid távon, véleményét a közelgő olimpiára alapozza, bár azt elismeri, olyan növekedési ütemmel nem számol, mint amilyen az elmúlt éveket jellemezte. Ugyanakkor sokatmondó, hogy a 830 millió dolláros Templeton Emerging Markets Fundból igen nagy szeletet hasít ki Kína, hasonlóan Oroszországhoz, ahol többen szintén a kockázati tényezők növekedéséről beszélnek a jövő évi választások miatt. Möbius fejlődő piacokra koncentráló alapjában egyébként Brazília viszi a prímet mintegy 14 százalékos portfóliójával, amelyet a piaci szakember a dél-amerikai ország részvényeinek olcsóságával, a benne rejlő jelentős növekedési potenciállal, s nem utolsósorban az országban lezajló reformfolyamatokkal magyaráz. A legnagyobb részvénypakettet is egy brazil vállalat adja: a Petrobras energetikai társaság. (A brazil Bovespa index egyébként mintegy 30 százalékkal erősödött már az idén, miközben az ország fizetőeszközének, a reálnak az árfolyama is drágult.) Az eddig lezajlott részvénypiaci szárnyalás ellenére is úgy látja Mark Möbius, hogy a brazil papírok korántsem tekinthetők túlértékeltnek, s ez irányú vélekedése az alap politikájában is tetten érhető: további brazil részvényvásárlásokra készül.

A Templeton Emerging Markets Fund második legnagyobb szeletét a dél-koreai részvények adják, ezeket Kína, Thaiföld és Oroszország követi a sorban. (Möbiusnak jelentős részesedése van egyébként az orosz Gazpromban és a Szberbankban is.) Nemrégiben indiai papírokkal bővült a paletta, a vételi alkalmat a tavaly számottevő erősödést produkáló piac kisebb visszaesése szolgáltatta. Ennek ellenére az ország meglehetősen alulsúlyozott a portfólión belül. Az elmúlt időszak vásárlásaihoz tartoztak az orosz papírok mellett a dél-afrikaiak is – ezeket az ottani piac „izgalmas” voltával magyarázta.

A Templeton Emerging Markets Group fontosnak tartja a helyi jelenlétet: elemzői csapatot tart fenn a világ 13 országában, így például Rio de Janeiróban, Buenos Airesben, Sanghajban, Szöulban, Moszkvában, Johannesburgban. FB