"Kockázat" a Mol részvényesi szerkezete és az OMV átvételi kísérlete londoni elemzők szerint
A Mol jelenlegi részvényesi szerkezete és az osztrák OMV átvételi kísérletei kockázati tényezők, amelyek lefelé módosíthatják a magyar olajcég adósosztályzatait, áll a Standard & Poor''s kedden Londonban kiadott elemzésében.
Az OMV kedden bejelentette, hogy a Molban lévő korábbi, 18,6 százalékos részesedését 20,2 százalékra növelte, s kész ajánlatot tenni a magyar vállalatra. A világ legnagyobb hitelminősítőjének ezután kiadott londoni elemzése szerint a Mol jelenlegi adóskockázati besorolása - gyenge befektetői "BBB mínusz", stabil kilátással - tükrözi a cég erős pozícióját a közép- és kelet-európai finomítói piacon, erőteljes és "viszonylag ellenálló" nyereségességét, és ésszerű vagyonmegoszlását.
A Mol pénzügyi profilja azonban "csak átlagos" a legutóbbi agresszív részvény-visszavásárlás miatt meredeken megemelkedett adósság nyomán, áll az S&P elemzésében. A hitelminősítő adatai szerint a Mol június 22-e óta 505 milliárd forintot költött részvény-visszavásárlásra, annak érdekében, hogy visszaverje az OMV átvételi kísérletét. A Mol és a "baráti bankok" jelenleg mintegy 40 százalékot birtokolnak a cégben. A Standard & Poor''s szerint a részvény-visszavásárlások felemésztették a Mol pénzügyi mozgásterének zömét. A hitelminősítő úgy becsüli, hogy az olasz Italiana Energia e Servizi (IES), finomítással és kereskedelemmel foglalkozó társaság tervezett megvétele, illetve a cseh CEZ-nek eladott 10 százaléknyi Mol-részvény tranzakciója után, 2007 végén a magyar olajcég adóssága 650-750 milliárd forint (3,5-4,1 milliárd dollár) lesz.
Az elemzés szerint a jelenlegi besorolási szinthez a Standard & Poor''s hozzávetőleg 2,6-szeres szorzójú adósság/EBITDA többszöröst és 35 százalékos működésibevétel/adósság arányt várna el.
A Mol jelenlegi részvényesi szerkezete, valamint az OMV átvételi kísérletei azonban olyan kockázati tényezők, amelyek elmozdulást okozhatnak a vállalat stratégiájában és pénzügyi politikájában, aminek lefelé mutató hatása lehet az adóskockázati besorolásra, áll az S&P keddi londoni elemzésében.
A Standard & Poor''s szerint a Mol pénzügyi mozgástere 2007 végére "többé-kevésbé elfogy", ezért bármilyen, akár közepes méretű, adósságból finanszírozott akvizíció már nyomást gyakorolhat az adósosztályzatokra. A felminősítési kilátásokat ugyanakkor korlátozza a cég növekedési stratégiája és a Mol részvényesi szerkezetével kapcsolatos bizonytalanság, áll az elemzésben. Az S&P 2005 szeptemberében adta meg a megszorításokkal már befektetésre ajánlottnak tekintett "BBB" adóskockázati osztályzatsáv alapfokát, a "BBB mínusz"-t első vállalati minősítésként a Molnak.
Ehhez fűzött akkori elemzésében kiemelte: a Mol a független európai finomítók közül addig egyedüliként kapott befektetői fokozatot a Standard & Poor''s-tól, amit a korlátozott versennyel jellemzett, erőteljes kiskereskedelmi pozíció és a finomítói tevékenységben érvényesülő, a nyugat-európai cégeknél számottevően jobb profitrés indokolt. A Standard & Poor''s tavaly áprilisban negatív figyelőlistára vette a magyar olajcéget, miután ismertté vált, hogy a Mol átvételi ajánlatra készült az orosz OAO Udmurtneft olajtermelő vállalatra.
A negatív figyelőlista akkori indoklása szerint az S&P a Mol hosszú távú adóskockázati osztályzatában addig is figyelembe vette, hogy a magyar cég kitermelői jellegű cégvásárlásokra törekszik, az Udmurtneft akvizíciójának pénzügyi kihatása azonban a nagyobb és kockázatosabb lehet a vártnál. Később azonban a Standard & Poor''s levette a negatív figyelőlistáról a Mol besorolását, azzal az indokkal, hogy a cég akvizíciós kísérlete az Udmurtneftre végül nem járt sikerrel. Ezzel együtt viszont a hitelminősítő negatív kilátást jelentett be a Mol osztályzatára, mondván: az Udmurtneft-próbálkozás mégis jelezte a magyar társaság "növekedési étvágyát".
A negatív kihatású figyelőlistára vétel a hitelminősítői gyakorlatban rövid időn belüli leminősítés kockázatára figyelmeztet; a negatív kilátás hosszabb időtávra szól, feloldása akár tényleges leminősítéssel, akár a kilátás stabilra történő visszajavításával is megtörténhet. Az S&P idén decemberben végül ez utóbbi feloldási mód mellett döntött, azzal az indokkal, hogy a Mol "figyelemreméltó pénzügyi teljesítményt" ért el 2006-ban.
