Equilor: törékeny kártyavár, amit most látunk

A globális likviditásbőség nyomán a nemzetközi gazdasági folyamatok kedvező irányba indultak el. Egyrészt a pénzpiaci válság során legyengült pénzügyi szektor tőkésítettsége és likviditása stabillá vált, másrészt a kormányzatok fogyasztást ösztönző stratégiája (pl. roncsprémium program) is beváltották a hozzájuk fűzött reményeket. A lakossági fogyasztás tartós fellendülése ugyanakkor még várat magára. Amit most láthatunk globálisan, az a vállalati szektor pozitív jövőképére épülő törékeny kártyavár.

Hazánkban a gazdaság növekedése várhatóan az idei második félévben indulhat ismét el, míg az első félév a recesszió mértékének lassú csökkenése jegyében telhet. A válság mélypontján 7,5%-kal visszaeső gazdaság alulteljesítését a belső kereslet gyengesége, illetve a 2006-ban indult államháztartás rendbe tételét célzó intézkedések okozták. Előbbit a magyarországi deviza alapú hitelezés befagyása, illetve a munkaerőpiaci bizonytalanságok generálták. Utóbbi esetében pedig azt kell látni, hogy a GDP 5%-ának megfelelő kiigazítást hajtott végre a kormányzat. A nemzetközi előrejelzések szerint a gazdaság 2010-ben stagnálás körüli teljesítményt mutathat fel összességében. A gyengélkedő lakossági fogyasztás hatásait az export és az ipar teljesítménye kompenzálhatja egyértelműen.

A március 29-i kamatdöntéssel az Equilor véleménye szerint még nem fullad ki a Magyar Nemzeti Bank mozgástere, hogy tovább vágja a kéthetes repo kamatlábat. Az Equilor úgy látja, hogy az MNB óvatos marad, és összességében nem mer 50 bázispontnál nagyobb vágást végrehajtani az év hátralévő részében, vagyis 5,25%-on, esetleg 5,00%-on látjuk a ciklus alját 2010-ben. Az persze nyitott kérdés, hogy ezt milyen ütemben hajtja végre a monetáris tanács.
Az Equilor a forint stabilitására és 255 – 270 EUR/HUF közötti mozgására számít a második negyedévben.

A magyar tőkepiaci befektetések kockázati megítélése az elmúlt hónapokban, párhuzamban a világ egyéb feltörekvő piacain lejátszódó folyamatokkal, jelentősen javult. A befektetői szentiment javulása még inkább tetten érhető a magyar részvénypiacon, hozzátéve, hogy a BUX index emelkedését szinte kizárólag az OTP papírok piacán látott rali generálta. Ha csak az idei teljesítményt nézzük, a BUX közel 16%-kal van a 2009. december végi szintje fölött, míg ugyanez az érték az OTP esetében 31%. Az Equilor szerint az OTP ilyen szintű felülteljesítése a második negyedévben a visszájára fordulhat, ami szükségszerűen magával rántja a magyar részvénypiacot is. Az Equilor összességében konszolidálódó, enyhén lefelé ”csúszó” magyar részvénypiacot prognosztizál a második negyedévre.