Van még esély az arany visszatérésére?
Minden hosszabb időn keresztül tartó árfolyam-emelkedéshez, más szóval bikapiachoz, hozzá tartoznak a rendszeres pihenők, normális esetben 1-2 évente, amelyek akár 30 százalékot is meghaladó mértékben nyesik vissza a túlhevült árfolyamokat. Az Apple részvény egy kiváló példa mind a bikapiacra, mind a vele járó korrekciókra. Az Apple osztalékpapírok a részvény spliteket is figyelembe véve 1997 decembere és 2012 szeptembere között nagyjából 3 dollárról 705 dollárra drágultak, ami 23.000 százaléknál is nagyobb felértékelődést jelent 15 év alatt. Bár mint látszik, a tőzsdei bika szilaj tempóban húzta maga után a technológiai óriás árfolyamát, mégis volt példa egy 81 százalékos korrekcióra 2000-ben, 26 százalék volt a visszaesés mértéke 2005-ben, 2006-ban 41 százalékos, 2008-ban 61 százalékos, majd 2012 őszén ismét 45 százalékos mínuszt kellett a befektetők idegeinek átmenetileg elviselni. A korrekció tehát teljesen normális jelenség egy bikapiacon.
Ok és okozat között sokszor nagy az időbeli távolság a tőzsdéken. A legnagyobb japán tőzsdeindex, a Nikkei 225 november óta majdnem megduplázta pontszerinti értékét, ám az ok, amivel szakértők ezt a lendületes emelkedést magyarázzák, jóval későbbi. A japán nemzeti bank expanzív monetáris politikája ugyanis csak április elején indult. A Nikkei mellett tudtak szárnyalni az elmúlt fél évben a tőzsdei papírok New Yorkban, Londonban, Frankfurtban, de még a gödör alján lévő Athénban is. A befektetők tehát már jó előre érezték, hogy valaminek jönnie kell, ami felrázza majd a világgazdaságot a letargiából. Miután a tőke ennek megfelelően már ideje korán a megfelelő pozíciókba helyezkedett, a történelmi indexrekordok törvényszerűen meg is érkeztek.
Május közepén a tőzsdemámor minden ésszerű határt átszakítva a csúcsára hágott, mint ahogy a pesszimizmus is az aranynál. A sárga nemesfémből való kiábrándultság olyan hirtelen érkezett, hogy a piaci mozgásokra nagyon közelről rálátó bennfentesek sem voltak biztosak a dolgukban – még ha észleltek is változásokat a befektetői magatartásban. Hiszen nem sokkal korábban még csődültek a papírpénz szerepét inogni látó pánikvásárlók a válságálló és infláció rezisztens végső menedék oltalmába. Hogy milyen erővel fordult a széljárás, azt jól szemlélteti egy statisztikai adat: az aranyra specializálódott tőzsdei alapok az év eleje óta eddig eltelt öt hónapban több aranyat kényszerültek piacra dobni a befektetők elfordulása miatt, mint amennyit tavaly egy egész év alatt a piacról felszívtak. Ezzel egy időben az aranyra kötött spekulatív eladási pozíciók is a csúcsra járnak a New York-i Comex fémtőzsdén.
A világ vezető gazdasági hatalma az Amerikai Egyesült Államok, amely egyre inkább úgy tűnik, hogy néhány nehéz év után ismét fokozatosan a növekedés útjára lép. Segítik a gazdaság stabilizálódását az USA-ban strukturálisan olcsó energiaárak és az ingatlanpiac dinamikus magára találása. A Fed mennyiségi lazító programjának esetlegesen közeledő befejeződésével kapcsolatos találgatások máris a kamatgörbe halvány emelkedését sejtetik, ami ha továbbra is alacsonyan marad az infláció, akkor hamarosan pozitívba hajló reálkamatokat eredményezhet, márpedig ez köztudomásúlag méreg az arany számára.
A részvények szárnyalása vonzza a tőkét, amely áramlik is többek között a hasonló hozammal nem kecsegtető aranyból a részvénypiacokra. A fák azonban a részvényárfolyamoknál sem nőnek az égig, bármennyi pénzzel is locsolják őket. A sorozatban megdőlő történelmi rekordokra előbb vagy utóbb korrekció következik, és ebben, mint ahogy a még annyira sikeres Apple példája is mutatja, a tőzsdei cégek papírjai sem jelentenek kivételt. Főleg, ha a reálgazdaság tényleges teljesítménye, a vállalatok negyedéves jelentései nem igazolják majd meggyőző eredményekkel a magasabb árfolyamokat. A nyár tehát a korrekció időszaka lehet a világ tőzsdéin, és ez segíthetné valamelyest az arany árfolyamát stabilizálódni. Technikailag él ebben a pillanatban a remény az év második felében akár még 1.600 dollár környékére visszaerősödő aranyárra is mindaddig, amíg az 1.320-1.340 dollár közötti tartomány felett tud maradni a jegyzés.
