Hamarosan bekövetkezhet a Minsky-pillanat
A befektetéseknél mindig kiemelten fontos a kockázatkezelés, talán most, a Lehmann Brothers összeomlásának évfordulóján ez fokozottan aktuális. A kockázatok között ott van a vámháború: az USA elnökének offenzívája növeli a bizonytalanságot, ezen keresztül rontja
a beruházási kedvet és a gazdasági növekedési kilátásokat. Ebben az összefüggésben a feltörekvő piacok (különösen devizák, részvények, helyi kötvénypiacok) nyomás alá kerültek. A novemberi kongresszusi választásokig Trump a nyomást még akár fokozhatja is, amire Kína a jüan tovább gyengülő árfolyamával válaszolhat. Kockázattal jár a jegybanki szigor: a Fed nyomja a féket, az EKB leveszi a lábát a gázpedálról. Ez megint a feltörekvőket – különösen a dollárban eladósodottakat – sújtja most: ezt látjuk markánsan Törökországban, Argentínában, Dél-Afrikában (sőt közvetve Olaszországban is, ahol nem saját a monetáris politika). A feltörekvőknél bekövetkezhet a Minsky-pillanat, amire 2017-ben a kínai jegybank vezetője, Csou Hsziao-csuan figyelmeztetett. Hyman Minskytől származik az emlékezetes mondás: a stabilitás instabilitást szül – azaz az olcsó pénz növekvő adósságot (tőkeáttételt) és ezzel kockázatot szül. Márpedig ha sokan kényszerülnek egy időben csökkenteni a tőkeáttételt, az a piacok eséséhez vezethet, mint 2008-ban. Ám ezek a kockázatok most mérsékeltek, sőt részben beárazottak, így kedvező hozam-kockázattal rendelkező portfóliókat lehet összeállítani.
