Kevesebbet ér az orosz árbevétel

Sokat gyengült a rubel az elmúlt három hónapban, a leértékelődés nemcsak a vezető globális devizákkal, de a forinttal szemben is látványos: 6-7 százalékos. Az első féléves adatok szerint árbevételének 20 százalékát az oroszországi piacon realizáló Richter Gedeon szempontjából is kedvezőtlen az orosz fizetőeszköz értékvesztése. A rubel gyengülése több okra vezethető vissza: hatással van az árfolyam alakulására a feltörekvő piaci devizákra nehezedő nyomás, a dollárkamatok emelkedése, emellett egyedi tényező az Oroszországgal szembeni szankciós politika és az ebből fakadó bizonytalanság. Az euróhoz képest 2018-ban eddig a rubel 20 százalékkal gyengült, mélypontját szeptember 10-én érte el, ez az árfolyamhatás mégse tekinthető rendkívülinek. Elég emlékezni a 2014–15-ös orosz devizaválságra, amikor 66 százalékkal esett a rubel árfolyama az euróhoz képest, a dollárral szemben pedig megfeleződött.

Cinkotai Norbert, a KBC Equitas vezető elemzője úgy véli, a rubel utóbbi három hónapban tapasztalt, a forinttal szembeni 6-7 százalékos gyengülése mintegy egymilliárd forinttal vetheti vissza a Richter harmadik negyedéves árbevételét. Véleménye szerint a Richter szempontjából továbbra is kiemelt piacnak tekintendő az oroszországi, jelentősége markáns marad az összesített forgalmazáson belül, többek között amiatt, hogy az Esmya készítmény amerikai bevezetése csúszik, sőt az is elképzelhető, hogy végül be sem vezetik a terméket az Egyesült Államok piacára. A rubel gyengélkedése ellenére Cinkotai Norbert szerint nem lesz csalódást keltő a Richter harmadik negyedéve. A rubelen elszenvedett árfolyamveszteséget részben ellensúlyozza a dollár forinttal szembeni erősödése, vagyis felértékelődik az amerikai értékesítés után kapott royalty bevétel hatása. Az orosz piaccal kapcsolatban az a kérdés a KBC szerint, hogy a rubel gyengülése mennyire marad tartós. „Most úgy látjuk, elsősorban a feltörekvő devizákkal kapcsolatos aggodalmak, valamint az amerikai szankciók tartják nyomás alatt az orosz fizetőeszközt” – fűzte hozzá Cinkotai Norbert.

Holecz Noémi, az Equilor vezető elemzője a Világgazdaságnak arról beszélt, hogy a Richter első féléves oroszországi értékesítését vizsgálva optimista szcenárió lenne, ha a szeptember végén lejáró harmadik negyedév akár csak stagnálással zárulna az előző év bázisidőszakához képest (rubelben). „Nem látunk olyan tényezőt, amely lendületbe hozná az orosz gyógyszerpiacot és vele együtt a Richter ottani értékesítését” – fűzte hozzá az Equilor elemzője. Egyelőre nem tudni pontosan, hogy a rubel leértékelődése pontosan mennyivel csökkenti a Richter árbevételét forintban, mivel a bevételeket folyamatosan rubelről euróra váltja, a készleteket pedig a negyedév végén értékeli át forintra a cég, de a jelenlegi árfolyammal számolva hozzávetőlegesen 6-7 százalékkal érhet majd kevesebbet forintban az orosz árbevétel.

Holecz Noémi szerint a Richter szempontjából az orosz piac jelentősége némileg csökken azáltal, hogy a hazai gyógyszergyártó globális jelenlétre törekszik, és az Egyesült Államokban, Kínában és Nyugat Európában tovább bővíti piaci jelenlétét.