Ideje a menedékeszközök irányába lépni

December utolsó teljes hetét is megkezdték a piacok, karácsonyhoz közeledve változatlanul a magas volatilitás kíséri a befektetők mindennapjait. A nagy amerikai indexek ezzel már több mint 10 százalékkal vannak lejjebb az ősszel beállított mindenkori csúcsaikhoz képest. Az ökölszabály szerint ezzel a korrekciós tartományba léptek be az indexek. A piac idegessége a már jól ismert okokkal, különösen az egyik nap enyhülő, a másik nap tovább mérgesedő amerikai–kínai kereskedelmi feszültségekkel magyarázható.

Az amerikai jegybank szerepét betöltő Fed 2018-as kamatemeléseinek hatása is izgalmakat tartogat a részvénypiacoknak. Bár hosszabb folyamatként kell tekintenünk ennek a kibontakozására, az amerikai állampapírok hozamgörbéjén egy már régóta nem látott jelenség bukkant fel, amire negatív előjelként tekint a piac. Az inverzzé váló, ellaposodó hozamgörbéről van szó. A 3 és 5 éves lejáratú amerikai kötvényekről elmondható, hogy a rövidebb futamidejű magasabb hozamú, mint a hosszabb futamidejű társa. Jellemzően akkor alakul ki ez a helyzet, amikor a gazdaság lassulásától tart a piac. Ilyenkor inkább hosszabb lejáratú kötvényeket vásárolnak a befektetők, míg a rövidebb távra szóló kötvények hozama a jegybanki kamatemelések közvetlenebb hatása miatt megemelkedik. A kedvezőbb rövid távú kamatok serkentik a keresletet ezekre az államkötvényekre is. Az így kialakult inverz hozamgörbére jellemzően baljós jelzésként tekintünk, ami egy-két éves időtávra egy esetlegesen érkező recessziót vetíthet előre.

Ami a főbb indexek további árfolyammozgását illeti, 2019 első hónapjaiban nem lenne meglepő egy 2500 pont alatti S&P 500 és egy 22 ezer pontot megközelítő DOW 30. Ennek fényében, ha rövid és középtávú befektetőként vagyunk jelen a részvénypiacon, akkor indokolt lehet portfóliónk átcsoportosítása kevésbé kockázatos termékekre, ha eddig nem tettünk lépéseket ebbe az irányba.

Kiss Domokos,

a Random Capital elemzője