Eladóvá válhat a Waberer’s biztosítója

A szokottnál nagyobb, 40 millió forintos forgalom mellett raliztak pénteken a Waberer’s részvényei, a fuvarszervező papírjai 7 százalékos pluszban is forogtak, a nap végére azonban mérséklődött a lelkesedés, és zárásra 1,2 százalékkal emelkedett a kurzus. Az aktív kereskedés mögött a cég bejelentése állt a Wáberer Hungária Biztosítóban (WHB) lévő részesedésének a stratégiai felülvizsgálatáról. Teremi Márton befektetési kapcsolattartó a Világgazdaság kérdésére elmondta, hogy a WHB csak lazán kapcsolódik a társaság fuvarozási-logisztikai irányvonalához, tehát a stratégiai felülvizsgálat lefolytatása nem meglepetés. További részleteket azonban nem közölt a lehetséges értékesítésről.

A WHB nem élet ági biztosítási szolgáltatásokat kínál a Waberer’s és külső ügyfelek számára. A biztosító bevételeinek 22 százaléka származik a Waberer’stől, a fennálló 78 százalék más felektől érkezik.

„Láthatóan vannak még rejtett tartalékok a Waberer’sben, pozitív a hír, észszerű lépés lenne a WHB teljes vagy részleges értékesítése” – mondta a Világgazdaságnak Miró József, az Erste Befektetési Zrt. vezető elemzője. A WHB – a Waberer’s-kamionokra kötött biztosításokkal együtt – évente 8 millió euró nyereséget termel, a szektorra jellemző 10-es P/E alapján 80 millió euró lehet a társaság jelenlegi piaci értéke. Miró József szerint ez az ár a leendő tárgyalásokon kiindulási alap lehet, ha viszont a Waberer’s csak részlegesen válna meg a WHB-tól, akkor 50-55 millió euró lehet a majdani tranzakció értéke. A 80 millió eurós kapitalizáció részvényenként 1475 forintra értékeli a WHB-t, ez pedig magasabb, mint a Waberer’s-részvények mostani árfolyama. Az Ersténél úgy vélik, a biztosító eladása után a Waberer’s menedzsmentje teljes egészében a core tevékenységre fókuszálhat. A befolyó pénz egy részét valószínűleg a több mint 300 millió eurós hitelállománya csökkentésére fordítaná a fuvarszervező társaság. „Több biztosító nyitott az akvizíciókra, a teherautó-biztosítási termékeket kínáló cégek esetében a szinergiahatások kihasználása miatt lehet vonzó egy ilyen tranzakció, de nem zárható ki, hogy a CIG-Pannónia is érdeklődhet a WHB iránt, bár a megvételéhez vagy jelentősebb részesedés szerzéséhez valószínűleg tőkeemelésre lenne szüksége” – fűzte hozzá az Erste stratégája. (Lapzártáig a CIG nem reagált az elemzői felvetésre.)

„Pozitív a bejelentés a WHB esetleges eladásának a szándékáról – mondta a Világgazdaságnak Bukta Gábor, a Concorde Értékpapír Zrt. részvényelemzője. – Még nincs konkrét hír tényleges értékesítéséről, de többről lehet szó, mint a piac egyszerű teszteléséről. Becslésünk szerint a WHB egy részvényre vetítve legalább ezer forint értéket képvisel, ha ehhez képest prémiumárat kínálnak a Waberer’snek, valószínű, hogy részben vagy egészben eladják a biztosítót.”

A felülvizsgálat háttere természetesen nem ismeretes, de feltételezhető, hogy az új menedzsment új alapokra helyezheti a hamarosan publikálásra kerülő stratégiáját, amelyben a nem főtevékenységnek számító biztosítási üzletág szerepe egyelőre tisztázatlan. A fuvarozóvállalat az új vezérigazgató érkezése óta újrastrukturálási folyamat alatt áll, ugyanakkor a biztosítási részleg működése megoszthatja a menedzsment figyelmét. „Ha létrejön az üzlet, akkor várakozásunk szerint a kapott ellenértékét a core tevékenység fejlesztésére és a likviditás javítására fordítja majd a fuvarszervező társaság, de egy egyszeri osztalékfizetést sem zárhatunk ki. Ugyanakkor érdemes figyelembe venni, hogy a biztosítói és a fuvarozási üzletág közötti szinergia a jövőben tartós versenyelőnyt jelenthet a riválisokkal szemben a Waberer’snek, ezért a legvalószínűbb szcenárió a tulajdonjogok legfeljebb 49 százalékának értékesítése lehet, így a kontrolljogok a társaságnál maradhatnának” – mondta Bukta Gábor.