Kezdődik az amerikai jelentési szezon
Már csak négyet kell aludni, és kezdődik a harmadik negyedéves amerikai gyorsjelentési szezon. Ahogy a mellékelt ábra is mutatja, nem panaszkodhatnak a befektetők információhiányra. Vegyük például október 15-ét, az idény első napját, amikor olyan cégek jelentenek rögvest, mint a JPMorgan, a Citigroup, a Goldman Sachs, a Johnson and Johnson vagy a Wells Fargo. Egyre jobban foglalkoztatja az elemzőket, és a befektetőket nem kevésbé, hogy az első két negyedévhez hasonlóan az S&P 500-as cégek átlagos profitszintjének a visszaesésére kell-e számítani éves összevetésben, vagy akár pozitív meglepetés is érheti a részvényeseket.
Előzetesen ugyanis – a Factset által összesített adatok alapján –
az előző év azonos időszakához mérten 4,1 százalékos nyereségcsökkenés várható, míg a brit Refinitiv kimutatása szerint 2,7 százalékkal esik majd vissza az S&P 500-as cégek aggregált profitja. A Factset azonban megjegyzi, hogy a történelmi tapasztalatok szerint az amerikai cégek végül mindig túlteljesítik az előzetes várakozásokat, tehát most is jóval kisebb lehet majd a tényleges profitcsökkenés.
A Refinitiv a bevételek tekintetében egyébként 3,6 százalékos gyarapodást prognosztizál. A londoni cég külön is kitér az egyes gazdasági ágazatokra, amelyek közül az ingatlanszektortól és az egészségügyi szférától várja profitoldalon a legnagyobb növekedést, az előbbi 2,9, az utóbbi 2,5 százalékkal bővülhet a társaság szerint, míg az energiacégek nyeresége 31, az alapanyaggyártóké 10, a technológiai vállalatoké 7,5 százalékkal zsugorodhat. A bevételeket tekintve a 13 százalékkal gyarapodó egészségügyi szolgáltatók és a 10 százalékkal növekvő telekommunikációs cégek kerülhetnek az élre, míg a legnagyobb, kis híján
6 százalékos visszaesés megint csak az energiaszektort sújthatja.
Jim Cramer, a CNBC befektetési szakértője már egyenesen NABAF-negyedévről (Not as bad as feared; nem olyan rossz, mint amitől féltünk) beszélt a minap, szemben az eddigi negyedévekre jellemző, „jobb, mint vártuk” típusú értékeléssel. Cramer az október 3-án jelentő Pepsi példáján magyarázta el, hogy mire gondol. A piac a beszámoló közzététele előtt végig azért aggódott, hogy a Pepsi nem tud majd a vártnál jobb eredményt szállítani, ezért 4 dollárral gyengültek a részvényei.
A számokat megismerve aztán fellélegeztek a befektetők, mondván: nem lett olyan rossz a jelentés. És jött is egy 3 százalékos rali. Egy kisebb átlagos eredményromlás is moderált árfolyam-emelkedést válthat ki tehát, ha némi megkönnyebbülés társul hozzá.
Ezzel szemben Peter Boockvar, a tengerentúli Bleakley pénzügyi csoport vezetője attól tart, hogy a jelentési szezon kezdetével valóságos aknamezővé válhat az amerikai részvénypiac.
Boockvar – akárcsak a Goldman Sachs – leginkább azoktól a cégektől tart, amelyek jelentős kitettséggel rendelkeznek Európában, Latin-Amerikában vagy Ázsiában. Egyébként a Refinitiv fent említett listáján a legrosszabbul szereplő ágazatok külföldi kitettsége a legnagyobb, amit a Goldman ki is emel.
Peter Boockvar példának a Fed-Exet és a Carnival hajótársaságot hozza fel, amelyek már betekintést engedtek harmadik negyedéves számaikba, és mindkét cég esetében úgy látja, hogy az Egyesült Államokon kívüli piacok lassulása okolható a gyengébb eredményekért, amit nem utolsósorban a kereskedelmi háborús feszültségek okoznak.
A Bleakley-nél egyébként korlátozott hatást várnak az Egyesült Államokban a jegybank szerepét betöltő Fed esetleges további kamatcsökkentéseitől is, mivel szerintük Európa és Japán példája azt mutatja, hogy alacsony kamatkörnyezetben már nem élénkítik a gazdaságot az újabb vágások. Erre a felismerésre pedig a cég szerint előbb-utóbb a piac is eljut, ami kiütheti az egyik legfontosabb támaszt az amerikai részvények árfolyama alól.
A Bleakley inkább a stabil fundamentumokkal rendelkező részvényeket részesíti előnyben a gyors növekedést produkáló, de veszteséges cégekkel szemben.
Szakértői vélemények
Nagy-György János, a KBC Equitas részvénypiaci elemzője
A várakozások szerint alacsonyabb profitot érhettek el az amerikai nagyvállalatok a tavalyi bázishoz képest. Bár ez a leggyengébb eredmény lenne az elmúlt három évben, a tényadatok azért általában 4-5 százalékkal meg szokták verni az elemzői konszenzust, így van rá esély, hogy csekély növekedést talán mégis sikerült elérni az amerikai–kínai kereskedelmi háború árnyékában. A kereskedelmi feszültségekkel kapcsolatos kommentekre különösen érdemes lesz figyelni a jelentésekben. Közben az árbevételek tekintetében is jelentős lassulásra van kilátás. Az amerikai vállalatokat az is rosszul érintette, hogy a dollár átlagosan több mint 4 százalékkal erősebb volt a tavalyi szintnél az euróval szemben. A szektorok közül az egészségipar az első két negyedévhez hasonlóan továbbra is felülteljesítő maradhat, az energiaszektor viszont – amelyet az alacsony olajár is sújtott – folytathatta vesszőfutását. A negyedik negyedévre már pozitív fordulat jöhet, persze ehhez a kereskedelmi feszültségek enyhülése sem ártana.
Kósa Endre, az Amundi Alapkezelő elemzője
Habár az első fecskék már megérkeztek, csak a jövő héten fog felpörögni igazán az amerikai gyorsjelentési szezon, amellyel kapcsolatban inkább pesszimista várakozásokat fogalmaztak meg az elemzőházak. A FactSet által gyűjtött konszenzus szerint ugyanis az S&P 500 indexet alkotó cégek összesített egy részvényre jutó eredménye 4,1 százalékkal alacsonyabb lehet, mint egy évvel korábban, ami azt jelentené, hogy az egymást követő harmadik jelentési időszak is profitzsugorodással zárul. A befektetők elsősorban a belföldre értékesítő cégekben bíznak, amelyektől stagnáló eredmény várható, miután az esetükben kevésbé érezteti hatását a Kínával vívott kereskedelmi háború. Eközben az exportorientált vállalatok profitja több mint 10 százalékot eshet éves alapon. Ennek ellenére némi bizakodásra adhat okot, hogy az elmúlt évtizedben rendre alulbecsülték a tengerentúli cégek eredménytermelő képességét, azaz néhány kivételtől eltekintve a várakozásokat felülmúló profittal rukkoltak elő a vállalatok.
Török Lajos, az Equilor Befektetési Zrt. vezető elemzője
Várakozásaim szerint az amerikai cégek harmadik negyedéves eredményei kissé csökkenhetnek éves alapon, de az elemzői várakozásokat így is meghaladhatják. Az egy részvényre eső eredményt várhatóan javítják a folyamatos részvény-visszavásárlások is. Az elemzői konszenzus 4,1 százalékos csökkenést vár, ez szerintem túl pesszimista, de a profitrecesszió folytatódhat. Az aktuálisan jelentett eredményeken kívül nagy figyelmet kell fordítani a negyedik negyedéves előrejelzésekre, illetve arra is, hogy milyen kockázatokról beszélnek majd a cégvezetők. Különösen érdekes lesz a bankok teljesítménye: kérdéses, hogy a kamatcsökkentések és a laposodó hozamgörbe mennyivel csökkenti az eredményességüket, és vajon bejelentenek-e elbocsátásokat. A kereskedelmi háború körüli bizonytalanság mindenképpen téma lesz a gyorsjelentést követő elemzői hívásokon, és az elhúzódó konfliktus visszavetheti a beruházási kedvet. Az október hagyományosan a legmozgalmasabb hónap a részvénypiacokon, és ez az idén is így lesz.
Blahó Levente, a Raiffeisen Bank szenior elemzője
Az S&P 500 index harmadik negyedévére vonatkozó eredményvárakozások a negyedév folyamán 3,1 százalékponttal mínusz 3,7 százalékra zsugorodtak, ami jelentős leminősítés. Ha a negyedév végére is negatív értéket kapunk, akkor 2016 második negyedéve óta ez lesz az első alkalom, hogy három egymást követő negyedévben zsugorodtak az összesített vállalati eredmények. Mind a 11 szektorban csökkentek a várt eredmények a negyedév folyamán. Csak öt szektorban számítanak az elemzők eredménybővülésre, élen a közüzemi (4 százalék év/év) és az ingatlanszektorokkal (3,6 százalék). A legnagyobb visszaesés az energiaszektorban (mínusz 29 százalék) és a technológiai szektorban (mínusz 10 százalék) történhet. Míg az előbbit az olcsóbb olajárak, az utóbbit a kereskedelmi háború okozhatja legfőképp. Az árbevételre számított 2,8 százalékos bővülés is elmarad a negyedév elején várt 3,5 százaléktól. A befektetések szempontjából mégis a pesszimista várakozások felülteljesítésére számítunk, amit a részvény-visszavásárlások is segíthetnek.
